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广发证券估值修复还有多少空间可以期待计划

2022-04-29 03:12:41

广发证券：估值修复还有多少空间可以期待？类别：机构：研究员：

[摘要]

策略观点上周市场反弹属于投资情绪好转带动的估值修复,我们在中期策略中提及的后续大盘走向的决定性因素——政策因素，其中财政政策目前正向积极方向发展，包括新兴能源产业规划、收入分配改革、西部振兴计划等，均兼顾了短期和长期经济增长；货币政策目前仍处于稳定状态，影响中性；定价模式改革影响短期中性，中期趋弊，长期趋利。但是单纯的投资情绪好转在我们的估值模型中显示，只能带动大盘反弹最高到2700点。短期大盘能否走出持续行情，我们认为必须关注以下几个因素：

（1）新兴能源产业规划的具体条款如何？能否拉动大额度投资？到目前为止，新兴能源产业规划只发布了总投资额度，相关的细节比如各细分产业的实施路径、时间规划、企业参与规则等等均无法得知，因此也无从确认该规划对社会总投资额的拉动程度以及各类企业的收益程度，股票上涨的理性基础仍未形成。

（2）房地产政策究竟如何收场？房地产政策目前仍处于观察期，保障性住房以什么形式推出、推出规模以及对其他类型住房价格上升的容忍态度，将影响中上游行业的需求状况和盈利状况。

等醒了继续看。那个苦呀（3）收入分配改革给企业带来的劳动力成本上升程度如何？对消费刺激程度如何？（4）外围经济复苏步伐的稳定程度如何？以及与外汇制度改革相迭加以后对资本流动的影响情况如何？但是无论如何，以房地产为支柱产业、以资金和劳动密集型产业为主导产业的发展时代已经走到尽头，取而代之的是技术进步带动的生产效率和资本利用效率提升、劳动力成本上升带动的产业升级和消费升级。

因此投资配置上我们建议谨慎参与短期的传统产业整体估值修复行情，关注资本利用效率提升、产业升级、消费升级相关的投资机会：（1）新兴能源领域：太阳能中的成本突破领域、风电中的整机生产领域、核电中的投资周期缩短领域、天然气、水电、智能电；（2）消费升级领域：

房地产、保险、物流、信息设备和服务、医药；（3）产业升级领域：传统产业内部的集约化发展及升级、新兴产业。

（余晓宜）推荐上市公司更新7月26日调入：盾安环境（002011），中国一重（601106）。

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