国金证券虽然回升仍需降息下调预测区吧
国金证券:虽然回升 仍需降息+下调CPI预测区间 类别: 机构: 研究员:
市场现在面临着安讯士公司MartinGren所说的“整合饿死”。安讯士预计 [摘要]
PMI:虽然回升、仍需降息+下调CPI预测区间事件:5月汇丰制造业PMI总指数预览值为49.1(4月终值48.9),其中产出48.4(4月终值50),新订单49.3(4月终值48.7)。
基本结论1、5月汇丰PMI初值较4月回升0.2,略低于预期。整体看,中小企业在内需改观一般、外需尤为疲弱的背景下,产出与产成品库存双降去化;尽管价格(投入价格较产出价格回升更多)与原材料库存50以下轻微回升,但主要是原料传导所致。如果不考虑就业的短期波动,本期数据实际持平;如果维持当前需求增量节奏,产出仍难扩张。
2、5月1日公布的中采PMI也应体现弱平衡特征,在4月的弱基数基础上,需求与产出变动略好于汇丰PMI,但仍需政策释放动能。近期发改委再度批复项目,释放需求空间;但中观上看,周期链条近期再度疲弱,既存在近期天气扰动影响施工的因素、也存在政策需求尚不明显、钢坯螺纹出厂价格连续下跌的尴尬,如无政策推进,2季度的季节性扩张就此收兵。
3、从资金供给看,仍需下调基准利率,方能疏导资金进入实体、支撑总量经济阶段性回升。
4、具体数据变动为:总指数(49.1,+0.2),新订单(49.3,+0.6),新出口订单(46.8,-3.5),产出(48.4,-1.6);其他分项中,原材料库存(49.1,+1.5),产成品库存(49,-0.7),采购量(47.3,-0.5),从业人员指数(49,+1.2),投入价格(48.3,+2)、产出价格(47.2,+3.6)。
5、下调5月CPI预测区间0.1至(1..4%)。上周食用农产品价格继续回落(-0.3%),蔬菜价格大幅下降(-4%)贡献较多,由于天气回暖,菜价连续4周大幅下滑;与此同时,水产品价格连续5周上涨(上周0.2%);猪肉价格环比上涨1.2%,持续性较强;禽蛋价格小幅回落、粮食价格保持稳定、食用油价格略有反弹。未来两周食品价格有可能小幅下降或持平。下调5月CPI预测区间至1..4%。
上周生产资料价格小幅上涨(约0.05%,前值0.46%),其中,化工、化肥、橡胶价格环比小幅上涨(0..2%),有色金属、煤炭、钢材价格环比下降(-0.2—-0.5%)。最近数日,钢铁出厂价格连续下调,煤炭、水泥等价格也保持弱势,期货价格隐含一定的稳增长预期。预计未来两周生产资料价格波动不大,维持5月PPI小幅回升的判断(-4.5—-4.2%)。
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