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方正证券事实胜于雄辩了

2022-05-02 03:22:41

方正证券：事实胜于雄辩类别：机构：研究员：

就国际社会而言 [摘要]

导读：

2017年四季度－2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降，向上的力量来自出口复苏、房地产补库存和土地供应增加带动房地产投资较强、企业盈利改善资本开支恢复、融资需求回升等，向下的因素来自财政整顿基建投资放缓、再度去库存、房地产相关消费下滑等。同时，供给侧去产能和环保督查抑制短期生产并导致供求缺口持续扩大，这有助于工业品价格保持高位、企业盈利持续改善。

2016年初-2018年上半年企业盈利改善，通胀保持低位，新产能尚未释放，是做多股票的黄金窗口，维持年初以来战略看多经济和A股的判断。股市震荡向上，呈消费、周期、金融、真成长轮动的结构性牛市。随着部分行业步入寡头垄断、盈利持续时间超预期，周期属性下降，公用事业属性上升，有助于提升估值水平。债市利率区间震荡，在2018年下半年以前可择机交易，但空间可能有限。

市场关于“新周期”的讨论，从3000点争论到3400，其中伴随消费、周期、金融和真成长板块轮动走出结构性牛市，商品大涨。市场是检验真理的唯一标准，今年按照“新周期”做多的投资者将取得可观的收益，按照“繁荣顶点”做空的投资者可能面临不小的损失。虽然今年宏观多空分歧较大，但投资者用资金做出了他们的选择。商业研究的价值和使命为研究“是什么？”，而非“应该是什么？”，事实胜于雄辩。我们将始终恪守独立客观的研究立场，坚持追求事实和真相，为客户贡献有价值的投资建议。

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