高华证券年展望温和复苏寄望改革摘要哈

2022-05-21 02:59:31

高华证券：201 年展望温和复苏寄望改革(摘要) 类别：机构：研究员：

实行干部直接联系群众制度。支持全市社会主义新农村建设 [摘要]

经济复苏可期，通胀不足为虑鉴于内需温和复苏（库存改善）以及净出口状况小幅好转（高盛201 年全球GDP预测为 . %，2012年为 .0%），我们的经济研究团队预计201 年中国GDP增长8.1%，且季度同比增速从2012年三季度的7.4%逐季走强。同时，他们预计201 年上半年CPI处于 %以下的可控水平，下半年略高于 %。

积极立场：盈利和估值的扩张将推动股市回报我们的201 年底沪深 00指数目标为2,750点，意味着在宏观经济温和复苏的背景下市场存在25%的上行空间。我们自上而下的盈利增长预测为9%（万得市场预测为1 %），并假设估值出现顺周期性的小幅重估，即201 年预期市盈率从当前的9.2倍微升至10.6倍（年均值为15倍）。我们认为，GDP和企业盈利增长的周期波动正在逐步减弱，寄望于改革成为长期内估值持续显著重估的重要支撑。

上半年甄选周期性股票；下半年关注改革题材我们对201 年上半年股市前景相对更乐观，因在通胀压力有限、投资者预期极低的情况下，如果经济企稳/反弹，那么基本面优秀的周期性股票表现可能超出预期。在下半年，随着三中全会临近，我们的关注重点将转向潜在改革受益者。我们建议高配房地产、建材、券商、保险、传媒和食品饮料，低配煤炭、钢铁和化工。我们还列出了十大首选股，其中周期性题材和改革题材的股票各占一半。

我们预计201 年沪深 00指数将随着GDP的复苏而温和反弹资料来源：万得、高华证券研究、高盛全球经济、商品和策略研究

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