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广发证券供给低弹性带来经济低波动了

2022-04-29 03:12:44

广发证券：供给低弹性带来经济低波动类别：机构：研究员：

[摘要]

经济在温和放缓：来自发电耗煤、高炉开工、工业品价格及景气指标的信号基本一致。月，经济高频数据和宏观数据存在颇多不一致，这在一定程度上增加了经济研判的困难。但10月各方数据反映的信号再度趋势一致。

发电耗煤。10月发电耗煤增速16.5%，弱于上月的24.3%，但高于月。

高炉开工。10月高炉开工月均值为72.7%，弱于上月的75.7%，属于年初以来低点。

螺纹钢价格。螺纹钢期货价格较上月下行4%。

兰格钢铁采购经理人指数。10月为47.8%，弱于上月的48.6%。

生意社BCI。生意社统计的八大行业最具代表性的100种基础原材料供需指数10月为0.26%，基本持平于上月。均涨幅为1.57%，低于上月的2.44%。

制造业PMI与非制造业PMI。10月PMI为51.6%，弱于上月的52.4%；PMI非制造业商务活动指数为54.3%，弱于上月的55.4%。

从主要指标来看，数据特征一是“放缓”，所有指标10月均确定弱于9月；二是“温和”，10月主要指标均好于三季度初，甚至仍好于8月。

生产端放缓有一定内生趋势性，也包括环保限产等外生因素的冲击。生产指数回落1.3个点，同时前几个月一直强劲的进口亦有0.8个点的回落。数据有一定内生趋势性：

她左右张望都没看见人一则是PMI外需订单10月亦有回落，显示变化的不止是内需。

可以作为同步验证的是CCFI和SCFI在10月同比是收缩的，显示运价的负向变化超季节性，外需不及前期高点。

二则是建筑业和服务业PMI亦环比有所走低，背后可能是基建和地产放缓的影响。10月建筑业和服务业PMI环比分别回落了0.6个点和0.9个点。建筑业PMI年内一直比较高，本月的58.5%属于次低点。建筑业景气度回落可能和基建在财政约束下的回落，以及棚改脉冲减弱有关。