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市场静待年期国债指引方向覆盖

2022-04-28 02:44:17

：只要根据4S店跟她协商的结果是吗？昨日银行间债市并未对1年期发行利率继续持稳于1.7605%做出明显反应，市场静待今日20年期的招标结果，期望其为长债走势提供指引。财政部今日招标发行的是年内第二只20年超长期国债，计划发行总额为260亿。交易员表示，由于央票发行利率落在市场预期之内，市场反应十分有限，现券率继续走稳。

基本面支撑债市企稳

虽然经过IPO冲击、央行重启1年期央票等重大事件之后，市场资金面宽松程度已经较年初有所下降，资金价格中枢也有所上行。但近期在缺乏大盘股干扰的情况下，利率已经不断下探，并且前期在股市连续下跌中，部分机构选择从市场退出，转而进入银行间货币市场，也在一定程度上助推回购利率下跌。截至上周末，回购利率已基本降至1年央票启动前的水平，隔夜与7天资金利率分别回到1.096%和1.26%。“目前市场上报出期限在1个月以上长期资金逆回购的机构逐渐增多。”有商业银行交易员表示。

虽然央行明确提出货币政策微调，但除了启动1年央票发行之外，目前央行并没有其他市场化调控措施出台，这使得市政策面预期明显缓和。有机构指出，结合背后的结构性矛盾，似乎可以看到管理层对当前经济形势的判断远没有数据表现的那么乐观。在二季度各项经济数据超预期之后，管理层以及投资者都需要对“复苏基础并不牢固”的因素发展动向进行观察，这也许决定了短期甚至有可能是中期内政策的真空期出现。

而从近两个月来一级市场的招标情况可以看出，7月份短期利率非常不稳定，期间投资者规避短期产品，造成贴现国债的发行一度流标；而进入8月份，短期贴现国债的发行一改之前窘境，受到投资者追捧。显示越来越多的机构有充裕的流动性需要管理。但值得注意的是，受到未来预期的谨慎心态影响，8月前三周各关键期限收益率的上下波动基本在5个基点左右。

招标结果或释放回暖信号

“出于对利率风险的担忧，投资者对于目前是否已经处于配置时机尚存疑惑，这可能还需要从中长期新债招标中获得交投方向。”一位大行交易员表示。目前资金情况非常乐观，政策面暂不构成明显压力，同时银行的配置性压力依然存在，大部分机构预期此次超长债发行有望继续回暖。

由于央票发行收益率继续走稳进一步巩固市场信心，在资金面充裕情况下今年以来长期债券供给不足，同时受信贷投放趋缓、银行资本充足率考核等因素影响，配置资金对于无风险利率型债券需求将不断增大。多家机构预测，本期20年期国债债券中标利率接近或略低于二级市场水平的可能性较大，市场预测均值落在.05%区间。

此外，近期包括银行资本充足率要求将提升到12%的传闻，以及银监会要求对于银行持有其他银行的次级债将从附属资本中扣除等消息，无疑将对利率型产品形成利好。

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