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银河证券逆回购重启哈

2022-05-19 03:01:53

银河证券：逆回购重启类别：机构：研究员：

今后乘客除了支付租价之外 [摘要]

核心要点：

10年国债收益率一周下降7bp，7天回购利率下降20bp。综合认为中长期利率将保持稳定，短期资金价格在 %-4%震荡。

央行时隔6周再次逆回购。两次逆回购共1250亿元，使得下半年公开市场到期资金量进一步下降。为缓解资金紧张，央行降准可能性进一步上升。6月至今人民币贬值预期一直处在较高水平，短期内热钱仍将净流出中国，新增外汇占款很大可能依然不高。7月属财政存款季节性增加的时点。外汇占款维持低位、财政存款增加将给流动性带来不利影响。出于对冲外汇占款及财政存款的目的，降准需求显著上升。通胀形势持续好转，为政策提供充分操作空间。农业部数据显示农产品、菜篮子价格继续下探，已降至去年12月的水平。生猪价格略有反弹，但猪肉及仔猪价格仍在下降。国际原油价格上周略有回升，WTI、布伦特原油分别收于84.96、97.88美元/桶，依然处在较低位置。通胀加速回落，预计6月CPI同比增速在 %以下。

在政策操作空间增大情况下，面临外汇占款下降、财政存款上升、公开市场到期资金较少等不利局面，货币政策持续放松具有一定必要性。7月降准窗口即将打开，且不排除再次降息的可能。

央行重启逆回购。6月26日进行950亿14天逆回购，利率4.20%；6月28日进行 00亿14天逆回购，利率4.15%。第二次逆回购利率比第一次下降5bp表明央行有意引导资金价格下行。7月公开市场到期资金仅260亿元。由于逆回购并未成为央行常用工具，预计7月将有一次降准以缓解资金紧张状况。

7天回购利率下行20bp，收于4.14%。若降准银行间短期回购利率将稳定下行至 .0%-4.0%区间。上周央行净投放1970亿，整个6月净投放2940亿元。但下半年到期资金仍然较少，尤其是7、9、10月，预计全年仍有1- 次降准。

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