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广发证券企业利润向何处去哈

2022-04-29 03:12:39

广发证券：企业利润向何处去类别：机构：研究员：

[摘要]

报告摘要：

月的企业利润增速非常高，验证了我们之前判断的“可比年”。月工业企业利润增速为31.5%，大幅快于去年全年的8.5%。

BBC必须立即中断正常节目在《名义经济增速重回高位：事实、影响及历史参考情形》中，我们曾经指出：

第一，2017年经济的首要特征会是GDP名义增速高位；第二，如果名义GDP在高位，企业盈利和利率可能都会比较高；第三，历史上的相似情形可以参考年。

2003年伴随着通缩变再通胀，经济名义增速突然从2002年的10%左右上升至13%以上，企业利润也是急剧变化，月企业利润增速为115%，全年累计值为42%。

价格因素是利润回升的主要原因之一，但并非全部。PPI在去年月是-5.1%，本年月是7.3%，理论上价格贡献大致在12个点。两个数据在PPIRM则分别为-6%和9.1%。

把采矿业（煤炭、石油、黑色、有色、非金属）扣除掉，月企业利润增速仍有18.9%。

且这里面还包括公用事业类的负贡献，月纯制造业部分利润增速为26.7%。

如果我们做一个大致剥离，则利润回升来自于三块：

第一，工业营收的量在回升。规模以上工业增加值月由去年底的6.0%上升为6.3%，就工业增加值的弹性来说，这已经算是不小的上升。主营业务收入增速由去年底的4.9%上升为13.7%。

第二，成本上升幅度慢于营收，利润率有所回升。月主营业务成本累计增速为13.3%，慢于营收。每百元主营业务收入中的成本同比下降。主营业务收入利润率为5.92%，同比上升0.8个百分点，升幅为2012年来最大。