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汽车市场低迷产品降价整体利润下滑吧

2022-05-27 02:59:40

汽车：市场低迷产品降价整体利润下滑类别：机构：研究员：

[摘要]

报告关键要素：

上市公司中报披露完毕，本文按不同板块对汽车行业进行分类分析，并对行业后期发展进行展望。

投资要点：

我们也要给打工者机会。而为了方便起见乘用车：板块利润存下降风险。乘用车销量表现稍好，上半年销量同比增长7.08%。虽然乘用车板块盈利能力已经有所下降，但我们认为汽车产品价格下降对业绩的影响尚未完全体现。除非政策刺激使得短期销量大幅上升，否则未来板块业绩仍存下降风险。当然对于部分处于成长中的上市公司，其通过车型谱系的完善和产品结构的调整，仍可以获得良好的利润增长。

货车：恢复增长依赖经济回暖。上半年，货车销量同比下降较多，重卡表现尤其惨淡。板块业绩已经降至近一年来低点。货车销量增长需要宏观经济的企稳回升。目前重卡规模偏小，盈利水平处于较低位置。如果未来销量回升，包括零部件和整车在内的重卡产业链的净利润有望获得较大幅度增长。

客车：维持稳定。在校车的助力下，客车整体销量仍将维持平稳增长，整体盈利水平将保持稳定。预计这一趋势还将延续。

经销商：售后服务和新业务是未来看点。汽车经销商在市场竞争加剧和产品降价的背景下，新车销售利润率趋于下降。产品结构和销售区域的调整可以改善这一状况。基于保有量增长的售后服务仍是未来的主要看点。另外其他相关业务的发展也值得期待。

零部件：维修和出口市场是增量关键。受产品价格下降和货车销量下降影响，汽车零部件板块收入规模和盈利能力均有所下降。其中以商用车零部件为主的上市公司降幅较大。在以配套收入为主的大背景下，零部件板块利润增长还需依赖下游主机产量提升以及维修与出口市场的开拓。

轮胎：盈利能力上升。轮胎板块毛利率出现了强劲的上升趋势，反映定价能力的提升，板块净利润也有显著增加。但在负债经营的情况下，利息支出会吞噬较多营业利润。

风险提示：（1）政策调整；（2）销量出乎预期；（）汽车和原材料价格大幅波动；（4）海外市场贸易保护主义加剧。

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