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国金证券规范影子银行限制资金入虚吧

2022-04-24 03:23:59

国金证券：规范影子银行限制资金入虚类别：机构：研究员：

[摘要]

基本结论从《委托贷款管理办法》征求意见稿抓大放小地看，有三个信息点，一是银行类金融机构不能作为委托方，二是委贷的投向不能是债券期货股本权益等，三是委贷的资金来源不能为筹集他人的资金，发债，银行授信，来路不明的资金。

从政策立意看是既规范影子银行，又限制资金入虚。从《办法》分析，委贷途径变为纯粹传统贷款业务：通道类（银行资金，授信资金）和募集资金均不能参与委贷；而从运用看又不能投向虚拟领域。

缅甸民盟领导人昂山素季在选举委员会填写报名表格现实中看，投向地方债务的资金来源不合规，而投向虚拟领域的运用不合规。

《办法》的直接影响或有限。14年末委托激增主要为末班车效应，短期看违约风险降低，但如此激增本来就不持续。部分基金子公司、私募公司等从事的非标业务，尽管可以转为利用信托渠道，但增量空间不大。由于债务甄别完成，风险需要房贷机构自行承担，而地方基建投资主要依靠PPP模式推动。因此，管理办法并不会导致经济的额外波动。

强化监管政策削弱宽松预期。委托贷款限制与放松空间出现恐无对应逻辑。委贷渠道与广义资金入虚区别较大，历史上委贷是是偏好经营融资企业的放款渠道，这部分有所限制，但占比应该不大。而基金子公司，私募基金等主要为非标的通道功能。而另一个概念，银行资金入虚问题，历史上也有过检查信贷资金入市事件，最终爆出来显性的只有几十个亿，流动性还是通过间接渠道入市，因为不管哪个层面的放款，用款企业的套利是广泛存在的。因此，银行资金入虚是更加广义的问题，而限制委托贷款使得监管更加到位，例如委贷归口于信托更加便于银监履行监管职责。

发改委通风会表示\"2014年困难比预料的大，结果比预料的好\"，与我们预计12月经济数据，尤其GDP不低一致；500亿的再贷款体现定向思路，并且当前实际流动性状况宽裕，欧洲QE对国内可能也是正贡献，因此宽松的迫切性不足，加上目前政策突发收缩了一下，央行此时做出宽松大动作概率较小。

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