国联证券一纸税改方案改变的不只是美国财政计划
国联证券：一纸税改方案 改变的不只是美国财政 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
投资要点：
上任百日，依据竞选承诺推减税草案2017年4月26日，在美国新任总统唐纳德特朗普执政百日前夕，白宫对外正式公布了税改草案。为了刺激美国经济、增加就业以及吸引制造业回流，此次的减税计划主要涉及个人所得税和企业所得税两大范畴。
美国税收知多少？以2014年为例，美国税收占全国GDP的25.15%，较前期略有增长。以2013年为例，美国财政总收入（联邦财政、州财政和地方财政，扣除联邦政府对州及地方政府的转移支付）4.88万亿美元，税收收入占全国财政收入的84.55%。无论从经济体量还是财政收入的相对规模来看，税收都是美国经济和财政的重要组成部分。联邦税收收入中个人所得税占据半壁江山，美国总税收收入中所得税的比例高达72%。
“最大规模之一”的税改影响几何？三税种减税规模约为5000亿美元。取消遗产税可以带来最高200亿美元的减税规模；如果用20%的实际税率来计算的话，2017年企业所得税金额为2400亿美元，约减税800亿美元；分别假定积极、消极和中性的三种情况模拟分析对于个人所得税这一税种带来的减税影响得到分别的减税规模为6160亿、4000亿和3800亿美元。
最终方案仍存在较大的不确定性退一步说，即便按照现在公布的方案，其具体推行下去的难度也是不小的。
首先，取消3.8%的投资税和即将推行的医改方案关系密切。另外，要想完全对冲企业所得税率降低带来的税收减少，未来10年的GDP平均增速需要保持2.8%以上，这一目标距离美联储和IMF的预测都存在着不小的差距。想要再现拉弗曲线效应的客观前提已不成立，那么增加闲置就业扩大税基的可能性也就大大降低了，个人所得税的大幅度削减几乎已成定局。
故事并不会到此结束在美国大刀阔斧准备实行“最大规模之一”的减税同时，世界范围内已有不少国家开始了自己的减税改革。美联储开启新一轮加息周期以来，货币政策边际趋紧的风向已逐步蔓延向世界其他国家。在这种背景下如何保证各国经济复苏过程中的增长动力，使得大家转而寻求积极的财政政策，减税便成为了重要的工具。
今后每年将增加20亿元左右。 风险提示：
正式方案与草案出入较大；国会通过减税方案的不确定性；减税政策执行力度不及预期。
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