海外创新公司回归将成浪潮
而今年，国内创业板延续升温。全国股转系统副总经理陈永民介绍，目前新3板上的挂牌公司达2400多家，2014年新增1200多家，今年到目前为止新增了870多家。
“这也是中国资本市场首次大范围拥抱创新公司。”彭志强说，“这是1个风口”。
“新3板更符合创新创业企业内在的成长需求”
彭志强记得，2013年年底，他所在的盛景网联公司推荐新3板时曾被认为是骗子。由于在很多人的意识里，只有很差的公司才去那里挂牌。
2013年年底国务院发布《关于全国中小企业股分转让系统有关问题的决定》，提出充分发挥全国股分转让系统服务中小微企业发展的功能、建立不同层次市场间的有机联系、简化行政许可程序等6条决定。
此前，申请上市挂牌的进程被彭志强戏称为“风干牛肉”：甚么都做不了，看着公司给晾干了。证监会1个处10几个人，申报材料排队的公司有几百 家。依照传统审核方式，1家企业审核周期长达12个月乃至36个月，在这期间，“股权鼓励、引入战略投资者、并购整合都很难操作”。
“新3板更符合创新创业企业内在的成长需求——快速、灵活、低本钱。”彭志强说。
在中金公司TMT联席主管田晓安看来，上交所等新机构，相较证监会包袱更少，因此在审核时可能具有更多的容错度和创新度。田晓安在港交所工 作时，遇到过1个毛利率达60%左右的企业。在内地，这样的毛利率相对较高，这家企业极可能就“被否了”。当时，港交所的代表解释：这个企业的细分产品是 这个行业的公道毛利率，就是比其他行业毛利率要高。讨论获得了1个相对具体专业的判断基础。
田晓安希望，在内地为挂牌融资的企业服务也有这样专业的态度。
“当年的小市场、新市场，正成为大市场”。陈永民和同事们每天都感遭到申请挂牌的积极性不断提高，他们每个月受理的申请挂牌公司有100多家。最近这份热忱更加高涨，4月，他们受理了600多家的申请，其中400多家扎堆儿在4月的最后1天。
不在C轮死创业板扮演多功能角色
陈永民判断，今年下半年多是新3板申报的高峰。外资架构回归也会集中在今年下半年或明年上半年。
这些企业首先需要摆脱的是VIE模式（指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体——编者注）。
在彭志强看来，拆架构回归其实不是1时的冲动，驱动因素又与现在创业圈的俗语“C轮死”有密切关系，“从A轮到B轮可能比较容易，但上市以后就没声音了。能去美国上市的公司非常有限，公司回归国内的道路又不顺畅通，完全就憋死在那儿”。
新3板为B轮以后的资本方向提供了完备的功能。
在新3板，股权融资制度叫定向发行。新3板没有定发25%的要求，交易制度也多样。据陈永民介绍，今年有410屡次的股权融资，投资范围207亿元。有1半的公司已融资或准备融资了。
在这类功能指点下，投资人的门坎相对更高。每次发行新增股东不能超过35个，如果是外部投资人必须符合投资者适当性，即开户500万元的要求。
彭志强希望这类机构化的标准能1直延续下去。
达晨创投目前已推动在新3板挂牌的企业有20家，今年计划申报的接近40家。负责人齐慎很看好这个板块对投资人的帮助：“大家通过挂牌规范的进程，省去了投资人更多的审核环节，我们可以有更多精力关注挂牌企业的商业模式和承载性。”
创新是资本市场的核心
对创业者来讲，新3板上市后意味着更大的责任。
“创业者到这个市场以后要给自己定位，到底用这个市场上的哪一个功能，在甚么阶段做甚么事情。”陈永民说。
“新3板相当于有亮剑的机会，下1步是怎样把本质和竞争能力发挥好，把核心业务打造得更好。”晨晖创投晏小平说，他们主推的项目有大量拆 VIE架构的公司。“新3板挂牌是1个阶段性目标，不是终纵目标。对创业企业来讲，通过新3板融了大笔的钱，但拿了钱怎样去做并购、研发、建团队？公司业 务能否再上台阶？”
德同资本田立新的团队每天都处于“很兴奋的状态”，由于“1些好苗子自己会主动选择新3板”。
这类状态在投资人中不是个例。他们感到：错过了百度阿里，而风口正带来新标的。创新公司正在大批回归。
“如果新3板要扶持增量创新的公司，那末真正有成效常常需要较长周期。”彭志强说，“创新是资本市场的核心。我们在存量上进行突破，使得新3板可以迅速和创业板等量齐观。短短的1两年时间，就能够实现弯道超车。”
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