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长江证券中报季关注景气与业绩

2022-05-20 02:56:22

长江证券：中报季关注景气与业绩类别：机构：研究员：

[摘要]

长江行业配置模型为了尽可能的综合考虑各方面的因素来进行行业配置，我们建立了行业配置模型，主要涵盖行业、盈利、估值以及市场情况四方面的指标，共有行业趋势、近期政策、盈利增速、预期变化、估值情况、估值变化、基金仓位、产业资本增减持等八个指标。基本涵盖了进行行业配置所需要的因素。

在具体的因素评分上，我们结合了客观与主观的判断情况，行业趋势与政策主要依赖主观判断，盈利、估值与市场情况则以客观数据为主，主观判断为辅。

提高收益水平。除了盈利预期变化我们给出了上月变化趋势之外，其它的每个指标我们都进行了相应的打分，5分最高，1分最低，然后通过加权得到总分。并且结合我们的主观判断，给出超配、标配、低配的建议以及排序。

在权重的分配上，我们将根据综合下一个月的宏观、流动性以及事件等因素，决定接下来一个月的权重分配。7月份由于有中报的陆续披露，以及历史上绩优股的超额收益表现，我们将增加业绩的权重。

7月展望：关注中报行情回顾历史，7月份绩优股占据上风。随着7月份中报季的到来，市场市场将向业绩驱动方向倾斜，绩优股将对于绩差股有超额收益。我们检验了2011年-2015年间的7月市场绩优股与绩差股股的相对收益情况，发现在在2011年-2015年间的7月份中，中小创中报增速前50的公司相比于中报增速后五十的公司有着相当稳定的超额收益，平均超额收益为6.1%。仅有2014年表现基本持平。

相比之下，8月份绩优股的超额收益将显著下降，甚至出现负的超额收益，因此，7月份是关注中报业绩行情的最好时机。市场应在行业配置中加大业绩的权重。

我们中报预告与5月工业企业利润两个角度观察中报情况。综合来看，农林牧渔、汽车、计算机、机械设备、医药生物等行业值得关注。

7月行业配置：关注计算机、化工（石油化工）、汽车、农业、煤炭等。

根据我们的行业配置模型，7月推荐关注两条主线：目前估值趋于合理、业绩有望超预期的行业，推荐关注计算机、化工（重点是受益于油价上涨带动的石油化工）、汽车等；下半年景气有望提升，尚未被充分挖掘或者前期有所回调的行业，推荐关注农业（鸡、糖）、煤炭等。

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