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渣打报告240亿热钱神秘离场中国房产新政

2020-11-14 14:52:44

渣打报告:240亿热钱神秘离场中国房产新政或是主因

英国渣打银行高级经济学家王志浩昨天在一份题为“外汇热钱神秘离场”的报告中称，渣打研究团队发现，2006年上半年撤离中国的“热钱”达240亿美元。

2004－2005年间，资本通过贸易账户、虚报贸易信贷、转移定价、地下银行络和其他渠道流入中国。渣打银行认为，目前中国的资本流向产生了逆转，而其主要原因是误差和遗漏。

长期以来，误差和遗漏被认为反应了非正式资本外流。王志浩说：“我们已找到了2006年上半年有大量资本外流的证据。这1判断意味着自2005年以来中国资本活动的局面产生了逆转。我们的计算方法告知我们，这些是真正的‘热钱’，即没有记录的资本流动。”

王志浩认为，2006年上半年的误差和遗漏为负84亿美元。这意味着中国的常常账户增量和资本/金融账户增量之和较外汇储备增量多出84亿美元。而渣打研究团队的汇率变动效果却显示误差和遗漏应当为正150亿美元。这就说明资本正在撤离中国，而这些资本外流却没有记录在常常/资本/金融账户中，这些外流资本总计240亿美元。

为何热钱的流向产生了逆转？王志浩认为，市场对人民币升值的预期并未产生大的变化，离岸无本金交割远期外汇市场预计12个月内人民币兑美元将升值％。有人认为人民币和美元长时间利率的差距不容小觑，但是近来利差的扩大其实不足以吸引资本流向美元资产。另外，渣打银行也不认为利率套利是昔日资本涌入中国的主要动因。

王志浩说，2006年第一二季度调控房价的风声和抑制房价的政策起到了至关重要的作用。目前，房地产价格增长放慢脚步，而快钱已赚得差不多，这时候资本流入速度放慢乃至流向逆转是很自然的。

经济学家还提出了另外两种可能性：1是任何资本外流都可能是投资整体回报递减引发的，这也反应在制造业吸引的外商直接投资增速放缓，和上半年汇出海外款项有所增加上。2是所有赌人民币升值的套利资本可能已进入了中国。这也就解释了为什么渣打的估计显示2006年第3季度的“热钱”流入为负值。

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