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国金证券美大选及大选后风险演变的

2022-04-24 03:23:23

如何下好中国市场这一盘棋国金证券：美大选及大选后风险演变类别：机构：研究员：

[摘要]

基本结论预计奥巴马将成功连任美国总统，理由有两条，首先现任的总统天然更有优势；第二，尽管美国经济仍然不佳，但奥巴马的执政表现超过了连任必须的及格线，我们用道琼斯指数来代表和衡量美国经济，发现年收益率超过年度简单平均收益率2.6%，在历史上都实现了本人或者党派的连任，而今年道指的收益率至今接近10%。

潜在影响。从非正式但约定俗成的分类看，以奥巴马总统代表的民主党关注的是中产阶级及以下美国人民阶层，通常政策倾向于以最富裕的阶层补贴中产及最穷的阶层；以罗姆尼为代表的美国共和党关注的是中产阶级及以上的美国人民阶层；里根时代曾经有以最穷的人补贴中产阶级的“恶劣”先例。罗姆尼更强调对企业的减税。逻辑上看，可能罗姆尼主张的对美国企业更大程度减税对中国的负面影响更大。对美国企业减税越多，美国企业越有竞争力，中国企业面临的挑战就越强。

大选后的风险有三个方面。首先是美国财政断崖的风险。对于美国经济的影响包括了总量和竞争力两个方面的负面影响。依据不同算法，对美国经济增长的影响在负1%--4%，而现在美国年度经济增长只有2%。从时间安排看，可能要到明年4月美国两党才有可能在国会达成妥协。第二是地缘政治。在欧美的制裁下，伊朗已经发生了货币危机，经济崩溃；欧洲又禁止任何金属向伊朗出口。伊朗的经济可能越来越虚弱。伊朗越虚弱，被攻击的可能性就越大。在美国大选后，美国领导人的重心无疑能够更有条件参与地缘政治。第三，欧债危机的风险。欧洲形成银行联盟之后，财政方面的进一步的制度安排也成必然，但是欧洲天然的繁琐的决策流程，使得新的财政方面的制度安排进程可能困难重重。西班牙的经济竞争力也没有明显改善。

数据方面，美国就业改善，10月新增就业大幅度超预期，收入改善，消费回升，但消费回升速度大于收入回升速度，消费回升可持续性存疑。美PMI站上荣枯线。消费者信心指数创危机以来新高。

市场方面，关于近期香港热钱流入，我们的观点是流入香港的热钱存在至少在第三季度其中一部分来自于国内的可能性。香港美元存款近期大幅增长。从美欧央行负债表数据及贸易数据平衡看，本年三季度欧洲、美国都是净流入；而根据中国人民银行数据本年三季度资本项目净流出是854亿美元。综合平衡，香港热钱的流入来源不会仅仅是欧美，必然应该包括来自国内的部分。香港政府对房地产购买的限制也似乎是对特定人群的特定置业习惯的特别关照。与97年索罗斯阻击港元时相比，香港所面临的宏观稳定性要好于那个时候，当时的背景是东南亚国家房地产泡沫、巨额贸易逆差和巨额美元负债，同时美国的利率高企。现在这四项都不存在。

下周关注的事件及数据有：美国大选结果，日本机器订单（该数据反映全球资本形成趋势），欧洲央行议息会议。

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