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汽车购置税减半征收超预期建议配置汽车龙头

2022-05-16 05:20:19

投资者信心的重拾将加快欧盟钢铁部门的提升汽车：购置税减半征收超预期建议配置汽车龙头股 - 0 类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

汽车出台刺激方案国务院会议确定支持新能源和小排量汽车发展：1、完善新能源汽车扶持政策，支持动力电池、燃料电池汽车等研发，开展智能联汽车示范试点；2、2015年10月至2016年12月，购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税优惠；、加快淘汰营运黄标车，开展清理整顿专项行动，对滞后省份强化问责。

简评本次政策出台是基于政府托底宏观经济（行业销量持续三个月负增长，汽车制造业月收入/利润总额同比2. %/-4.5%，8月同比-2%/-20%）的需要，其中超预期的在于增加对传统节油车的补贴（1.6L以下车型年销1000万+，预计期间总税收优惠幅度600亿），表明汽车消费依然是政策重点鼓励、扶持的方向，政府不会无视需求持续恶化。

但与2009年购置税减半的刺激政策相比，我们预计本次政策刺激对车企的销量及盈利拉动幅度有限，其中中国品牌/美系受益相对较大：

1、销量上，购置税减半政策有利于车价降低及稳定需求，但今年销量增长低与增长中枢下移及收入预期恶化关系较大（车/油/物价有利于需求），宏观经济很难像2009年一样在刺激下实现V型反转，短期居民部门预期改善机会小，且在增长中枢下移背景下（预计 -5%），需求增速出现明显改善机率不大；2、盈利上，1.6L及以下车型整体盈利能力偏低，且在当下竞争形势及产能匹配情况（已经由2009年的紧张转为偏宽松），预计本次补贴受益更多的将是消费者，厂家受益幅度有限；、结构上，相比合资公司，中国品牌的1.6L产品占比相对较高，受益较明显；合资中，美系小排量涡轮增压发动机在中高端车型上使用率较高（月，长安福特翼虎/蒙迪欧1.5T占比51%，上海通用君威及迈锐宝1.6T占比为27%/昂科威1.5T），受益相对较大。

对于新能源汽车及黄标车替换，政策一如既往友善，新增实质内容有限，更多的是对老内容的重申和强调政策落实。

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