国金证券美联储加息预期聚焦月物业
据报道 国金证券:美联储加息预期聚焦12月 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
基本结论美联储10月会议维持利率不变,但表示将在下次会议决定是否加息;这一表述引起预期波动,利率期货显示美联储12月加息概率从33.2%快速上升至42.6%;声明公布后,资产价格迅速修正预期偏差;未来看,升息预期可能慢慢回升,是否12月确定性加息并不重要,之前有预期即能产生一定影响。
本次会议声明有三方面重要措辞变化:
一是对于劳动力市场的表述弱化,从前期的“持续改善、就业稳固增长、失业率下降”转变为“就业增长步伐放缓,失业率保持稳定”;二是删除了9月声明中“全球经济和金融局势的发展可能会在一定程度上抑制经济活动,并可能给短期通胀率造成进一步的下行压力”的表述,尽管后文提及“正在关注海外局势的发展”,但对海外的担忧明显弱化;三是对未来政策的展望从9月份“至于将利率在此目标范围内(.25%)维持多久”改为“至于下次会议提高目标区间是否合适”,将加息预期聚焦于12月份。
关注后续劳动力市场变化。本次联储对于经济基本面的描述显示其担忧集中于劳动力市场,消费支出及企业投资描述较上次更为积极,净出口依然疲软,通胀的表述也基本未变;而从近两周公布的美国经济数据看,经济运行呈现逐月好转的趋势,核心CPI、房地产市场、周度初请、制造业数据均有不错表现;由此来看,10、11两非农就业数据将具有较大信息含量,若9月数据上修,也不足为奇,因7、8月有来自中国经济金融动荡的因素。
预期变化引发资金流动。本次会议声明公布后,美元、美股、美债迅速反应,修正预期偏差;短期内全球主要经济体货币政策利好美元,中国实质性宽松、欧洲口头宽松,日元存在宽松预期;从对全球影响而言,是否12月确定性加息并不重要,前期市场中左右资金流动的核心因素是预期的变动。
此外,今日离岸人民币不贬反升,主要是加入SDR前夕人民币仍以稳为主;但人民币贬值压力已在累积,因内生性因素决定国内四季度货币、财政政策的再度宽松成为大概率事件。
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