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太阳鸟300123中标海洋局268亿元大2020年

2020-02-26 01:12:17

太阳鸟(300123)中标国家海洋局大订单维持"增持"评级

太阳鸟再次中标国家海洋局大订单，中标金额2.68亿元，占去年营业收入的67.5%。

此次海洋局大订单符合我们预期。海洋局每年在10至11月份进行海监执法快艇招标，2010年与2011年，公司分别获得此类订单2.7亿元与2.16亿元。

市场普遍担忧海洋局对特种艇的需求不具有延续性，此次海洋局的招标和公司中标结果将纠正市场的预期差。此次订单共计32艘海监执法快艇，平均单价836万元/艘。我们预计其毛利率25%~30%，净利率9%~10%，预计明年年内确认收货，为公司明年每股收益贡献0.17元~0.19元。

2012年初至今，宝达贡献的已公告订单约1.69亿元，未来看好公司与宝达优势互补。公司特种艇订单采用规模化生产，虽然毛利率比游艇低约10个百分点，但能够维持一定的净利率水平。公司全资收购的广州宝达，在超高速艇上的研发和制造上具有独特优势，可补充公司在海关、缉私部门的客户资源。2012年初至今，宝达为公司贡献的已公告订单约1.69亿元，随着水上执法力度和海岛维权需求的不断提高，我们预计未来1至2年特种艇在公司收入中的占比将继续提升。

我们短期看好公司受益于国家海防力量加强的特种艇业务，看好宝达与公司在技术和客户资源上的互补性，长期看好受益行业高增长的游艇业务。此次获得海洋局订单在预期之内，我们维持公司2012年~2014年盈利预测为0.46元、0.64元、0.84元，对应2012年~2014年市盈率为30倍、22倍、16倍，维持"增持"评级。

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