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公用事业储存量的增加意味着燃料替代定价的的

2022-05-23 03:17:51

２００１年美国发动阿富汗战争以来公用事业：储存量的增加意味着燃料替代定价的结束 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

存储量增幅高于预期导致市场下挫…美国能源信息署于5月2日发布的天然气存储量数据显示增幅为4 0亿立方英尺，高于市场预测的280亿立方英尺（据路透），这导致天然气市场下挫，当天纽约商交所即月天然气价格下跌 0美分(7%)至4.0 美元/百万英热单位。

…但可能不像看上去那样悲观我们认为存储量的增加并不像初看上去那样悲观。虽然三四月份天气寒冷导致同比比较欠佳，但这些数据似乎为我们在最近报告中的讨论提供了良好示例——由于以气代煤需求下降，存储量可能开始向市场预测更为温和的一端靠近。实际上，我们预计今年以气代煤将逐步下降，201 年二季度（以及全年）平均为20亿立方英尺/日，而昨日公布的存储量数据意味着以气代煤水平基本符合该预测。

需要注意的是，我们认为以气代煤需求下降是推动气价显著上涨的因素之一，因为潜在供需收紧应会令燃料替代定价结束并使得天然气定价无需以煤价为参照。

换言之，虽然短期内替代需求下降看似不利（如昨日存储量数据所示），但实际上这体现出供需收紧（如过去一年我们所观察到的那样）。此外，与季节性正常水平相比美国存储量相对较低，令今年夏季以气代煤需求拥有进一步下行空间。

因此，我们认为市场对于昨日所公布存储量数据的反应可能过度。

我们维持对201 年下半年NYMEX气价4.50美元/百万英热单位的预测我们维持对纽约商交所天然气价格4.25美元/百万英热单位的短期目标，因为以气代煤需求继续（尽管是逐步地）下降令201 年二季度气价不大可能显著高于这一水平（除非夏季天气炎热并较早到来）。然而就今年下半年而言，我们仍认为平均气价需要达到4.50美元/百万英热单位才能令页岩气干气产区的钻探活动增加，并随着2014年的到来而保持市场供需平衡（考虑到持续的结构性需求增长）。换言之，我们认为昨日的下挫为增加201 年下半年期货合同的多头仓位带来了良好机会。

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