银河证券资金面平稳收益率曲线大幅下移
银河证券：资金面平稳 收益率曲线大幅下移 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
核心要点：
上周热点：物价平稳，支持宽松货币环境。2014年10月份CPI同比增速约为1.5%，波动范围在1.4%-1.6%。其中翘尾因素影响1.5%，新增保持平稳。当前经济仍然呈现有效需求不足，尽管货币政策维持稳中偏松，但对物价影响有限。在稳增长的政策指引下，平稳的物价水平有助于偏宽的货币政策延续。
宏观领先指标：工业企业利润下滑。前9月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长7.9%，增速比前8月份回落2.1个百分点。
从行业上看，上游的加工、有色冶炼以及中游的设备制造业、食品加工、纺织业等行业利润率有所改善，主要受益于相关政策的推动。
刚开车时突然发病 上周召开的国务院常务会议上部署推进消费扩大和升级，传递出的稳增长意图较为明确。
流动性指数：月末资金面平稳过渡。上周公开市场上继续保持既不净投放也不净回笼的中性操作，表明央行着力维持资金平稳。由于当前经济整体仍处于下降通道，市场货币需求下降，企业资金成本下滑，有利于稳定经济。CPI短期无忧，预期货币政策仍将维持稳中偏宽。
资金成本：市场利率小幅回升，债券收益率大幅下移。上周受月末因素影响，银行间利率起底回升。7天银行间回购利率上涨18BP回到 .25%，1个月内的SHIOBR利率全部上升10- 0BP不等，但长期利率仍小幅下跌。另一方面，国债收益率和票据收益率继续下行，幅度较前一周稍微扩大。10年期国债下跌 BP， 个月、1年和 年央票到期收益率分别下跌11、15、14BP。可见长期利率下行的趋势未变。
市场情绪：上涨趋势未变。上周市场结束调整放量大涨，其中上证综指暴涨117.9点，涨幅5.12%；创业板指数上涨 5.68点，涨幅2.41%。各行业全线上涨，受迪士尼概念、自贸区扩围影响，交运板块大涨近10%，电力及公用事业、银行、钢铁、非银行金融、煤炭、房地产等行业涨幅靠前。
策略配置：脉冲性行情后重回震荡。接下来我们认为更有可能演绎的是结构性行情，大盘股只是脉冲性行情，缺乏基本面支撑，上涨难以为继，11月份的市场将以高位震荡为主。行业配置上继续推荐稳定增长、估值切换的医药消费，同时配置计算机、通信等行业中小市值股票，主题上重点推荐文体产业、发达地区混合所有制改革。
风险提示：1、中国通胀反复；2、托底政策力度不达预期。
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