国元证券宏观略有改善物业
国元证券：宏观略有改善 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
事件：
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3月1日发布的数据显示，2015年2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.9%，较上月微升0.1个百分点。非制造业商务活动指数为53.9%，比上月上升0.2个百分点，继续位于较高景气区间，制造业和非制造业PMI双双温和回升，呈现经济运行整体向好迹象。
点评：
中国2月汇丰制造业PMI终值50.7，初值为50.1，预期50.1，1月汇丰制造业PMI终值49.7。从汇丰PMI指数来看，与国家统计局数据吻合，同样出现见底回升趋势。
从PMI细项来看，还是有部分亮点值得点评的。首先，生产指数从51.7%回落到51.4%，这是PMI中较大的细项，但它的回落只是反映了春节期间的停工现象，也就是说该指数会在3月有回升空间。其次，新订单指数和新出口订单指数分别从50.2和48.4回升到50.4和48.5，新的订单数量在增加，这才是日后制造业指数回升的保证。最后，产成品库存指数，从48回落到47，这又是一个好现象，说明产销率回升了。但从该指数始终处于50以下的地位值来看，生产商对后市不乐观，不敢扩张，大家谨慎观望气氛很浓。
非制造业PMI指数从53.7回升到53.9，该指数倒是始终在50的扩张区域上方，从另一个侧面也证实了宏观增速的下行只是由于长线产能萎缩引起的。
同样的，非制造业PMI指数中的新订单指数，从50.2回升到51.2。餐饮业商务活动指数升至60%，升幅明显，创出近两年来的新高；零售业活动持续升温，旅游活动加快，相关行业的商务活动指数升至60%以上高位。
因此被友封为“萌神”。她的表现是《爸爸去那儿2》中的一大亮点 说明春节期间大众消费开始发力，大消费的内需市场尚待挖掘。
继去年四季度国家发改委累计批复逾万亿基建项目后，今年前两月，国家发改委密集累计批复基建项目超过千亿元。从2月非制造业PMI来看，市场投资需求有较大幅度提升，特别是土木工程建筑业的新订单指数升幅明显。
随着稳增长的措施相继出台，随着降准降息的全面宽松窗口打开，宏观经济在外围企稳的情况下也有望见底，2月的PMI指数是一个好的开端，后续仍需观察各种数据的符合度。
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