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汽车博弈预期覆盖

2022-05-27 02:59:16

汽车：博弈预期类别：机构：研究员：

[摘要]

——重卡11月销售结构报告行业评级：增持11月实现销量4.9万辆，同比下滑幅度明显收窄今年前十一，重卡累计实现销量58.4万辆，同比下滑29.2%，十一月销量出现明显好转，单月实现销量4.9万辆，同比下滑幅度缩小至12.6%，环比增长12. %，增速高于历史平均水平。

整车、非完整车型恢复迅速各细分车型中，整车、非完整车型、半挂牵引车前十一个月累计实现销量18.7万辆、22.4万辆、17. 万辆，同比下滑26.2%、 2.5%、28%。一般而言，整车与非完整车型都会在11、12月出现一波翘尾行情，而半挂牵引车销量则大多会出现环比下降。今年11月整车与非完整车降幅明显收窄，单月分别实现销量1.4万辆、1.9万辆，同比下降6.4%、9%，半挂牵引车11月实现销量1.5万辆，同比下滑21.4%，恢复程度明显较弱。

市场结构方面，今年前十一月半挂牵引车销量占比为重卡总销量的29%，明显低于历史平均水平，主要原因一是11年以来国内经济活力减弱，货运需求下降，二是社会大量闲臵保有量导致车主盈利水平下滑，购车意愿降低。

东风向上，一汽向下行业经历了两年的低迷期，集中度有所下降，但整体竞争格局依然稳定，今年前十一月，前三大厂商占据55%的市场份额，前十大占据了96%。

查看还剩电量前五大厂商中，东风汽车近两年市场份额增长较快，从2010年的行业第三成长为行业龙头，而一汽则有明显下滑，主要原因在于其半挂牵引车投资建议近期销量反弹主要来自于对明年基建与房地产增长能够对拉动需求的良好预期，从车型销量结构来看，也是主要用于施工领域的整车与底盘车型反弹最快。目前整体产业链的库存都处于较低水平，11月销量回升也主要源于终端的实际订单，但购车者的购买原因也大多基于对明年的良好预期而非已有有车需求，真实的终端用车需求能否如预期般回升还需春节后才能验证，在目前各项宏观领先指标已经转好的情况下，这种良好预期尚不能证伪，建议投资者仍可参与预期博弈，并密切关注终端需求变化。我们仍然推荐投资关注产业链最先受益的威孚高科（000581）、潍柴动力（000 8）以及明年业绩弹性较大的福田汽车（600166）。

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