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公用事业保险物业

2022-05-23 03:17:41

公用事业：保险--消费属性与投资属性的酣战类别：机构：研究员：

[摘要]

核心观点：投资者对于保险股的消费属性和投资属性的认识不一，导致对该板块的认可程度不同。我们认为保险股存在消费和投资的双重属性，本质上保险产品是消费产品，保费收入的高速增长确认消费属性的独立性，新会计准则使消费属性更加显著；但产品创新带来的投资功能，以及保险资金收益表现强化了投资属性，且投资的巨动吸引了投资者的注意力，也掩盖了消费属性的表现。我们的观点是：震荡格局中，保险股还将受制于投资属性的约束；市场企稳上行中，保险股受消费和投资双重利好带来更大弹性，上行将快于大市消费属性的稳定性和投资属性的波动性叠加。保险的本质是作为保障性产品，因此保障特征强的产品如个人寿险、产险、意外险的增长稳定，利润空间也比较稳定。附加较多投资功能的投连和万能产品，受渠道、资本市场影响大，波动比较明显。

消费属性引领长期利好。保费收入增长维持高位运行。我们从中国保险市场的发展空间，从经济转型和发展过程中对保险需求的确认等方面分析，认为作为保障首选产品，保费收入增长仍高于GDP增长。保险产品的特殊性使得投资者难以认识到产品的盈利点，新会计准则更加合理地确认利润分布，有利于消费属性的凸显。

投资属性困扰短期表现。2010年保险业面临严峻的投资环境。一方面债券市场长端利率下行，年初以来中证10年期国债、金融债、企业债到期收益率分别下降了9%、11%和11%，给需要高配置债券的保险资金带来极大的压力；另一方面股市大跌，年初以来下跌21%，保险权益类投资面临困难；投资环境不佳将在短期内困扰着保险股的表现。

下半年市场判断和配置建议。我们宏观策略分析师对下半年宏观经济的判断是缓慢降温，资本市场预计将探底回升；由于经济增长动力不明，我们认为下半年长端利率可能维持目前的水平，难以有向上的动能。尽管目前估值处于较低水平，但下半年缺乏比较明显的催化剂。基于上述判断，我们认为下半年保险股比较难以走出独立行情，防御角度可逢低选择中国太保和中国平安。

1.消费属性的稳定性和投资属性的波动性叠加我们在分析全国总保费的增长中发现，寿险保费增长波动性比较明显，财产险的保费增长呈现稳定性；但由于寿险业务规模远大于财产险，寿险的波动性主导了行业保费收入的波动性。

可以领取奖励：活力药水(小)*2、高级经验卡*1、1级贝箱*2。每日充值达到1000金币进一步剖析寿险行业中各个险别，可以发现传统险和分红险的增长相对稳定，万能和投连的增长受到资本市场和行业普遍策略的影响大幅波动。而从最大的两个销售渠道看，个人代理增长稳定，银邮代理渠道受到公司策略以及银邮机构策略的影响，增长率大幅波动。

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