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服装纺织存货及应收数据加大市场悲观情绪牛

2022-05-25 02:56:42

服装纺织：Q 存货及应收数据加大市场悲观情绪类别：机构：研究员：

[摘要]

核心观点：

上周行情回顾。上周A股震荡下挫，上证综指跌2.92%，沪深 00跌 .6 %。对纺织服装板块而言，板块总体跑输大盘，纺织服装板块总体跌幅4.72%，其中服装家纺跌幅5.45%，纺织制造跌幅 .88%。大部分公司公告三季报，利润表基本维持净利润高增长，但收入方面例如美邦、九牧王Q 单季度差强人意；资产负债表中应收、存货，现金流表中经营性净现金流等指标表现不尽如人意，市场对未来更悲观，股价继续下跌。

行业重点数据。 28级棉花现货上周均价18701元/吨，比前周涨0.05%；国际CotlookA指数8 .24美分/磅，涨0. 1%；涤短10846元/吨，跌1.65%；粘短14226元/吨，跌1.41%； 2S全棉纱25618元/吨，微跌0.01%；CG-C 2坯布6.4 元/米，微涨0.12%。

国内棉价依然微张，仍在于收储支撑。26日收储累计已达154.44万吨。国际上，前周因市场对美国东南棉区质量的担心，导致国际棉价大涨，但上周当日价已出现回落，供大于需的基本面对大涨行情并不支持。

正式向客户端游戏发起强有力的挑战之音！第一款畅销小说改编的页游戏第一款玩家加入配音的页游戏第一款天价明星代言的页游戏第一款异业合作最多的页游戏第一款挑战客户端的页游戏第一款万人同服的页游戏上周重要公告及近期跟踪。朗姿股份：业绩增速符合预期，冬装备货带动存货大幅增长，另24日调研：明年渠道仍处于快速拓展期，玛丽玛丽将加大力度预计新开150家左右，由于所得税到期，明年所得税费用增加在2500- 000万。九牧王：Q 净利润增速受资产减值损失计提影响降低；美邦服饰：业绩增速符合预期，资产负责及现金流表显示经营稳健；富安娜：稳健特征在三季报中更趋显著；七匹狼：业绩符合预期，现金流总体良好；搜于特：大店建设驱动业绩高增长；鲁泰A：虽产能驱动但售价低迷,故致利润下滑格局持续；百隆东方：期货亏损、产品售价低迷、用棉成本高等综合导致净利润降幅增大。

我们维持行业“谨慎推荐”评级。三季报普遍出现的现象是存货和应收账款增加；对于三季报中这种现象，本质上在于终端零售不佳，对于加盟为主的上市公司，经销商售罄率下降导致提货资金、动力不足，对于上市公司，要么先行发货变为公司账面的应收账款（这种情况相对好一些）、要么是公司账上库存的增加。年报数据能否改善，仍依赖于终端零售能否转好。

上周我们组合表现分化，短期内相对推荐品种—卡奴迪路、报喜鸟、奥康国际，朗姿股份、七匹狼属于相对长线品种。报喜鸟缩小融资规模、近期将努力完成公增，目前估值在历史底部。奥康估值低、12年渠道扩张快，业绩确定。朗姿与卡奴迪路投资逻辑相同，收入增速和利润增速均符合预期，全年盈利预测也未发生调整，朗姿短期压力来自小非减持及存货增加。七匹狼增发完成后，结合订货会、费用控制、利息收入，1 年业绩增速最为确定。

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