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天相投顾流入热钱规模低于市场预期美国制造牛

2022-04-26 03:19:50

天相投顾：流入热钱规模低于市场预期美国制造业继续保持强劲势头-110218 类别：机构：研究员：

[摘要]

宏观经济动态国内经济2月17日，国家外汇管理局发布的《2010年中国跨境资金流动监测报告》对我国热钱流动情况进行了估算。总的来看，2010年热钱流入的规模略高于外管局公布的355亿美元的规模，但是大大低于市场预期的规模。由此来看，热钱流动对于股市的影响有限，对于外汇占款增加的影响也相对有限。由此也印证了我们关于外汇占款增速回落的判断和通胀率前高后低的。

2月18日，国家统计局公布了1月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。

虽然近期房地产调整政策趋严，住宅销售价格仍然维持上涨态势，这也是国务院今年1月底出台更为严厉的“国八条”的原因之一，我们将继续保持对地方政府落实“国八条”的情况及政策效果的关注。

国际经济美国1月份美国消费价格指数（CPI）月环比上升0.4%，高于预期的0.3%，前值由0.5%修正至0.4%；同比上升1.6%，与预期持平，前值为1.5%。1月核心CPI（除食品与能源）月环比上升0.2%，高于预期的0.1%和前值0.1%；同比上升1.0%，高于预期的0.9%和前值1.0%。经季调的核心CPI指数录得222.587，前值由222.187修正为222.21。2月12日当周首次失业人数录得41.0万人，高于预期的40.0万人，前值由38.3万修正至38.5万；2月5日当周持续领取失业救济人数录得391.1万人，高于预期的389.3万，前值由388.8万修正至391.0万。1月份领先指标录得0.1%，低于预期的0.2%，前值由1.0%修正至0.8%。2月份费城联储商业前景指数录得35.9，大幅高于预期的21和前值19.3。

感觉蕾哈娜的更为精神。欧元区12月份欧元区经常账户（经季调）录得逆差133亿欧元，前值由112亿欧元逆差修正至105亿欧元逆差。12月建筑业产值月环比（经季调）下降1.8%，前值为下降0.9%。2月份欧元区消费信心录得-9.9，预期和前值分别为-11和-11.2。

国内经济：

热钱规模大幅低于市场预期，对通胀的影响有限2月17日，国家外汇管理局国际收支分析小组发布了《2010年中国跨境资金流动监测报告》。

国家外汇管理局报告中采用间接测算方法对我国热钱流动情况进行了估算。此前市场对热钱的估算方法为，简单地用外汇储备增量（4696亿美元）减去外贸顺差（1831亿美元）和FDI（1057亿美元），由此计算的2010年热钱流入规模为1808亿美元。

国家外汇管理局提出新的热钱测算公式：“热钱”的流动净额=外汇储备增量-外贸顺差-直接投资净流入-境外投资收益-境外上市融资-境内人民币净支付。根据其报告中的数据，我国2010年境外投资收益1289亿美元，境外上市融资354亿美元，境内人民币净支付400亿美元，这三项均属于正常的资金流入。此外，扣除的直接投资应该使用“直接投资净流入”数据（467亿美元），而不是单纯使用FDI数据。因此，2010年流入境内的热钱规模为355亿美元。我们认为，相对于此前市场的简单估计法而言，外管局公布的热钱估算方法更为合理，市场的估算大大高估了热钱流入的规模。

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