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华鑫证券流动性趋紧估值溢价减少呢

2022-05-11 03:36:13

巴萨或排343强攻皇马主场想赢球还靠梅西破门华鑫证券：流动性趋紧估值溢价减少类别：机构：研究员：

[摘要]

核心要点：

最新观点6月流动性趋紧或已成事实，我们需要面对美联储加息、金融去杠杆、6月银行MPA大考，而在流动性紧缺阶段，我们认为市场很难享受高估值溢价，资金追求业绩的抱团取暖仍将会是一段时间的主流操作手法，那么也就意味超级品牌的稳定成长性即蓝筹股，在后一段时间之内仍将是市场的主流品种，而在创业板方面由于其业绩的不稳定性，以及减持“地雷”的出现，短期内很难受到资金的持续关注和青睐，我们认为对于创业板市场，还是需要等到其自身净利润增速的回归，否则在净利润增速持续下滑阶段叠加经济周期不稳定以及场内流动性趋严之下，将很难出现独立性的行情。

热点主题研判(1)“漂亮50”基本处于合理估值位置，防御性较强5月中旬以来，上证50指数强势上涨，涨幅达到8%左右，以贵州茅台、中国平安等领涨。根据业绩与估值的匹配度，目前上证50指数成分股中，四成左右已经处于相对合理估值位置（PEG值为.5左右），三成左右出现较为明显溢价。我们认为对于当下市场情绪依然较为低迷的震荡市而言，“漂亮50”相对安全，防御特征明显，但超额收益的空间或已经较为有限。

（2）雄安新区指数跌至起涨位，值得长线关注目前雄安新区指数已经调整到起涨点附近，由于长期投资逻辑没变，我们建议投资者静待大盘企稳，并从以下几方面继续关注该主题：（1）挖掘补涨的“新”雄安主题标的，如复牌不久的标的、实质进入雄安新区投资的标的等；（2）选择盘子较小，调整较为充分的标的；（3）继续重点关注新区相关的环保、地热、节能建筑、智慧城市等板块调整后的机会。

宏观数据2017年5月CPI环比下跌0.1%，同比上涨1.5%；PPI环比下跌0.3%，同比上涨5.5%；按人民币计算，进口金额10,323.30亿元，同比增长22.1%；出口金额13,138.82，同比增长15.5%；贸易差额2,815.52亿元；我国外汇储备余额30,535.67亿美元，SDR计价口径外汇储备22,058.24亿SDR。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、流动性紧缩加剧、相关行业政策低于预期、美联储加息。

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