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机械制造持续温和的复苏荐股了

2022-05-26 03:00:26

机械制造：持续温和的复苏荐1股 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

主要依靠官方发展援助增加和债务减免。在过去的一年里行业自身恢复将使复苏具备可持续性，且实际复苏好于数据所显示的与市场观点不同，我们认为工程机械行业复苏具备可持续性。行业除受固定资产投资减速的影响外，渗透率减弱以及销售杠杆也起了重要作用。经过两年调整，主机厂商、经销商及终端客户已适应新环境，行业处于多重不利因素释放后的新起点。此外，我们认为行业实际需求好于销量数据所显示的。

龙头企业估值已具备吸引力市场对龙头企业的盈利及应收账款较为担忧。但我们测算，假设未来销量仅来自更新需求，中联的收入为 5亿，净利润 9.4亿，对应目前估值10倍PE估值。应收款方面，即便考虑到保理业务的潜在负担，并假设应收款出现20%坏账，公司P/B估值仍在1倍左右，具有较好的安全边际。

“稳增长”信号以及宏观数据好转将成为催化剂近期政策层面的正面刺激因素不断出现：加大铁路投资力度，加快铁路投融资改革；一改对地产的调控态度，转为支持地产稳定健康发展。密集的政策释放出稳增长信号。此外，7月地产销售、新开工、在建面积以及基建投资增速均有所好转，将有望扭转此前悲观预期，成为板块催化剂。

推荐工程机械板块，首推“中联重科”我们对工程机械板块主要公司盈利进行如下调整，同时下调了它们的目标价。但由于行业复苏迹象显现，我们看好它们的股价表现，维持“买入”评级，最看好“中联重科”。

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