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交通运输关注成长变化与改革了

2022-05-22 02:59:39

农村能源消费将持续升级交通运输：关注成长变化与改革类别：机构：研究员：

[摘要]

报告摘要：

201 年经济温和复苏，成本端好转促成交运行业ROE恢复2012年前三季度，交通运输行业ROE下降29. %，远高于A股14.52%的下降幅度。ROE下滑的主要原因是财务费用的大幅增加（财务费用占比同比增加197%，A股 8%）。201 年，成本端好转将促成交运行业ROE恢复：（1）税收成本：营改增推广，降低税负成本；（2）资金成本：公司债规模放大，降低平均融资成本；（）营业成本：能源价格疲软，营业成本压力减小。

强化城镇化，交通运输络加速布局新型城镇化正在成为中国经济增长的强大引擎。数据显示，城镇化率每提升1%，旅客、货物周转量提升4%，并有逐年放大的趋势。随着城镇化的加速，城镇、农村间人流、物流的周转量将进一步提高。当前综合交通的发展速度要落后于旅客、货物自然周转量的增加。“十二五”将是交通运输络加速形成阶段。

消费结构升级，高端出行方式受益数据显示，城镇化率每提高1个百分点，就会有万人口从农村迁移到城市。由于城市人口的消费是农村的2.7- 倍，将最终拉动消费增长约1.6个百分点。

城镇化的加快将有利于消费结构的升级，航空是与目前消费结构升级同步的高端出行方式。当前机票相对价格持续回落，飞机出行正在成为“必需品”。

“成长”—机场：上海机场、厦门空港“十二五”将成为中国机场建设最快的阶段，从投资主导、消费升级、产业变革、行业转型、商业模式及财务状况等方面都预示了机场行业即将迎来的“春天”。未来机场业成长空间大，业绩稳中有升，垄断性、消费属性增强将充分保证行业在逆势下的可投资性。我们给予上海机场、白云机场及厦门空港“强烈推荐”评级。

“变化”—航运：中海集运航运业2012年预期改善明显，加之201 -2014运力过剩情况缓解，航运业有望迎来不少于年的景气回升。作为涉及国家能源安全的重要板块，201 年将是行业底部反弹的重要机遇。班轮集中度好于干散货，特别是国内中远集运和中海集运的双寡头格局。因此航运复苏对于集运的利好将更加明确。我们给予中海集运“强烈推荐”评级。

“改革”—铁路：大秦铁路、铁龙物流明年新一届政府就位后，铁路行业的改革预期将重新被市场提起。经历了2012年全年暴跌后、在明年业绩企稳的背景下，铁路板块个股投资价值已凸显。我们认为，铁路行业基本面已伴随宏观经济企稳走出下滑态势，给予大秦铁路、铁龙物流“强烈推荐”评级。

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