国盛证券明年经济政策稳中有变计划
国盛证券:明年经济政策稳中有变 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
事件:2018年12月13日,政治局召开会议,分析研究2019年经济工作。
1、每年12月份的政治局会议历来是吹风会。一开完,明年经济工作主基调也就定了;随后的中央经济工作会议,往往是据此制定具体的部署。根据历年规律,今年中央经济工作会议有望下周召开(过去5年均在政治局会议之后的5至10天内开)。
2、稳增长成为硬要求。731政治局会议时隔7个月重提“保持经济运行在合理区间”、10.31政治局会议将其删掉,但本次会议又再次加上,特别是再次提出“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作”(和去年12月表述一样,但今年4月、7月和10月均未提及),表明稳定的经济增速仍为必须。据此来看,明年大概率还是会设定目标,我们预计2019年GDP目标增速可能是6.3%-6.4%左右。
3、政策仍会保持定力,有着较强的连续性且继续“稳字当头”。与7月和10月政治局会议一样,会议延续了坚持新发展理念、打好三大攻坚战等一贯思路,继续强调“六个稳”,并突出保持战略定力,注重稳扎稳打。
4、地方政府积极性有望被激发,这很可能成为明年经济超预期有韧性的一大诱因。
本次会议延续了11.26政治局第十次集体学习、11.1民企座谈会和10.21金稳会化解金融风险专题会议的精神,强调要“激励干部担当作为”,鉴于10月以来国家已经逐步健全尽职免责和容错纠错机制,以及控制各级开展监督检查总量和频次,倾向于认为,明年各级政府很大可能会更有干活动力,从而确保稳增长、稳就业。
5、经济体制改革有望再有“大动作”。本次会议提出“加快经济体制改革”(十九大之后的四次政治局会议均未提及),建议关注接下来召开的中央经济工作会议制定的具体部署,我们预计,进一步理顺国企民企的关系可能是一大重点。
6、没有提及基建、减税、房地产和去杠杆,不代表这些领域不会部署。倾向于认为,稳增长离不开基建稳,明年基建投资增速大概率企稳回升;9月以来各种迹象表明,减税已经在路上,减增值税只是时间问题,减税规模有可能超预期;地产仍为严调控周期,“房子是用来住的、不是用来炒的”“坚决遏制房价上涨”还是主基调。
未应诉公司从价补贴率为31.4%。8月31日 当然,稳增长同样离不开房地产,明年大概率会结构性放松地产;“继续打好三大攻坚战,把握好节奏和力度”,表明去杠杆方向没变,但节奏和力度实打实放缓。
7、总之,我国政策已然转向,旨在稳增长、稳就业和守住不发生系统性风险的底线。
因此,从政策面来看,对明年经济不必那么悲观,毕竟货币大概率独立“宽松”(可能再降准、不排除降息)、财政有望更积极(赤字率可能提高)、监管也将适度。
后附:中央经济工作会议召开时间规律;逐字逐句解读12.13政治局会议以及近4次政治局会议对比。
风险提示:政策效果不及预期。
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