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天相投顾经济增长面临向下压力货币政策仍处的

2022-04-26 03:20:05

天相投顾：经济增长面临向下压力货币政策仍处于观望期类别：机构：研究员：

[摘要]

肯定是被人做局了。我悲愤且凄凉 1、汽车生产增速回落造成工业增加值增速低于预期。4月份，规模以上工业增加值同比增长17.8%，增速比3月份小幅回落0.3个百分点，该数据差于我们的预期。考虑到去年4月工业增加值同比增速环比回落1个百分点，基数相对较低的因素，今年4月工业增加值增速低于预期意味着工业生产出现增速回落的可能性增加。工业增加值增速的回落在很大程度上与汽车生产增速回落有关。分轻重工业看，4月份重工业增加值同比增长19.4%，增速比上月回落0.6个百分点；轻工业增加值同比增长14.1%，增速比上月提高0.7个百分点。分行业看，交通运输设备制造业增长23.2%，增速比上月大幅回落6.9个百分点，而化工、钢铁、机械、电力等行业增加值增速都运行在上升通道。从产量来看，4月汽车产量环比减少8.7%，同比增长34.6%，增速比上月回落16.9个百分点，而原油、发电量、钢铁和水泥生产增长保持平稳。4月汽车生产在销量并未出现下滑的情况下出现“意外”大幅下降，可能有两个原因：（1）1季度产量增长过快（73.2％），库存出现饱和甚至积压；（2）过去几个月汽车进口大幅增加，据海关统计，月汽车进口增长1.7倍，数量达到25.4万辆。4月工业企业出口交货值同比增长27.5%，增速比上月提高1.8个百分点，这意味着外需对工业生产的拉动作用在继续恢复。

2、投资增速略有回落，关注新开工项目增速的持续下滑。月城镇固定资产投资名义增速26.1%，比一季度回落0.3个百分点。根据我们的估计，月城镇固定资产投资实际增长23.3%，增速比一季度回落0.7个百分点。分注册类型来看，国有投资增速明显回落，而非国有投资基本保持稳定。月国有及国有控股投资同比增长20.8%，增速比一季度回落3.6个百分点；根据我们的测算，非国有单位投资同比增长30.1%，增速比一季度回落0.3个百分点。房地产调控效果未在投资方面体现出来。月房地产开发投资同比增长36.2%，增速比一季度提高1.1个百分点。由于今年土地计划供应量是去年的2.5倍（其中70％将用于保障性住房建设），因此我们预计今年的房地产调控政策可能不会影响到整个行业的投资增长，仅会影响到纯商品房的投资（保障性住房的挤出效应）。月新开工项目计划总投资同比增长31.3%，增速比一季度回落3.2个百分点。新开工项目投资增速持续回落预示着未来投资增长动力将呈下滑趋势。

3、消费增长保持稳定，需密切关注汽车和房地产相关消费的后期走势。4月社会消费品零售总额同比名义增长18.5%，增速比3月提高0.5个百分点，实际增长15.3%，增速与上月持平。从限额以上批发零售商品零售额来看，房地产和汽车相关消费增长较快。汽车、石油及制品零售额同比分别增长36.9%和43.1%；建筑及装潢材料、家具、家用电器和音像器材零售额同比分别增长29.2%、35.1%和34.3%。目前消费快速增长的动力主要来自房地产和汽车，需要关注汽车销量增速一旦回落以及房地产成交下滑对消费造成的不利影响。

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