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化工涤纶行业受原料价格支撑及厂家减产影响2020年

2020-03-04 11:01:48

化工涤纶行业:受原料价格支撑及厂家减产影响 pta价格续涨

事件:

上周PTA价格持续走高,华东地区价格上涨270元/吨或4%,至6380元/吨,上涨幅度略超预期。与此同时,上游PX原料价格支撑明显,外盘价格普遍反弹,其中韩国离岸价上涨37美元/吨或3%,至1225美元/吨。

点评:

1. 受原料价格支撑及厂家减产影响,PTA价格续涨。此轮PTA价格触底后持续反弹幅度略超预期的原因在于原料PX的强力上涨支撑,以及厂家意外减产为价格回升起到助推作用。由于数家企业减产,PTA装置负荷率由此前的82%下降至目前的70%左右。目前涉及减产产能约760万吨,占总产能约23%。加之下游原料库存低位,聚酯工厂补库存积极,为PTA短期续涨提供条件。

2. PX新装置推迟投产以及部分装置检修,导致PX价格上涨明显。据悉原定于5月投产的印度ONGC公司旗下92万吨PX装置一再推迟,并延至8月左右;此外新加坡裕廊80万吨PX装置投产可能延期至7月底。此外部分装置检修及关停导致PX开工率下滑,其中韩国HC石化、日本新日石和两个东南亚厂家纷纷预计在月关停装置,使得短期PX供给偏紧。但长期来看,亚洲PX新增装置开启后,产能瓶颈有望打开,预计行业供需状态将由紧平衡逐渐转变为过剩并将使竞争加大。我们预计未来几年PX将告别之前的暴利阶段,整个涤纶产业链话语权将向下游转移。

3. 维持行业“增持”评级。此轮PTA价格触底后持续反弹幅度略超预期,原料PX的强力上涨支撑,以及厂家意外减产为价格回升起到助推作用。由于原料上涨明显导致PTA厂家盈利空间减少,从而采取降低开工负荷策略。目前状况来看,PTA行业供过于求的压力仍然存在,行业洗牌尚未结束。未来几年上游原料PX的产能瓶颈将随着亚洲新装置的陆续释放而解决,PTA行业的盈利不佳状况有望逐步得到缓解,我们维持行业“增持” 投资评级,建议关注PTA龙头公司荣盛石化和恒逸石化。

4. 风险提示:行业内竞争加剧风险;行业需求不足风险;原材料价格大幅波动风险。

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