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高华证券月低通胀数据和通胀预期进一步覆盖

2022-05-21 02:59:15

高华证券：12月低通胀数据和通胀预期进一步下行将推动1月份ECB会议公布QE 类别：机构：研究员：

一是在计划生育大背景下 [摘要]

12月低通胀数据和通胀预期进一步下行将推动1月份ECB会议公布QE基本观点：12月欧元区通胀率低于预期以及通胀预期再度放松可能令欧洲央行管理委员会作出响应的紧迫性上升。我们由此预计管理委员会将在1月22日会议上公布扩大现有的购买计划，主要侧重主权债，以实现资产负债规模目标。然而，1月份会议可能无法就所有相关细节（尤其是风险共担的程度）达成充分的一致意见。

管理委员会成员最近的评论意味着形势已刻不容缓…欧洲央行曾在12月份会议上宣布“管理委员会将在明年年初对所采取的货币刺激政策、资产负债的扩张情况和价格走势前景进行重新评估”。由于通胀大幅下滑、加之12月定向长期再融资操作(T-LTRO)的吸纳量令人失望，我们预计管理委员会将在一季度公布侧重主权债的计划，而且月份会议公布的可能性更高。

然而，12月欧元区通胀进一步低于预期、过去几周油价持续下跌以及通胀预期进一步回落可能令欧洲央行管理委员会做出响应的紧迫性上升。因此，我们目前预计央行可能会在1月22日会议上宣布扩大现有的购买计划，规模在5,000亿-1万亿欧元之间，侧重主权债，但也存在购买其他私营领域或超国家债的可能性。

部分管理委员会成员最近的评论明确显示了行动宜早不宜迟的意愿。举例来看，委员会成员PeterPraet在接受（12月 1日发行的）德国Brsenzeitung报纸采访时表示，欧洲央行采取进一步行动的先决条件目前已经满足：“我们一贯强调采取进一步行动有两个必要条件：第一，我们目前已采取的措施不足以达到预期的效果——即，资产负债规模的扩大程度不足以提供当前环境下所必需的刺激；第二，自我们过去决定采取措施以来，通胀前景本身出现恶化。目前这两个条件多少都已具备。”

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