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汽车转型时代荐股覆盖

2022-05-16 05:20:28

汽车：转型时代荐5股类别：机构：研究员：

4、操作系统要求不全面。 [摘要]

汽车需求展望：同比增速小幅提升相较于今年，经济、行业库存可能对汽车消费影响依然是负面的，但考虑到国家政策（购置税减半等）对需求的托底效应及油价下跌对需求改善的正面作用，我们预计汽车销量增速将改善。

预测2016全年汽车销量增长4.02%到2509万辆，增速较2014（2.7 %）小幅提高；乘用车、商用车增速分别约4.5%、0.8%，同比增速在季度间窄幅波动，Q 预计将是年内增速高点。

中期行业增速将由中速换档至低速以日、韩经验为参照，综合对比收入增长速度、人口以及限购等因素，我们认为中国乘用车销量增速大概率将进入低速增长区间，未来中期增速中枢维持在4%左右为较好情景。

国企改革+供给侧改革，迎接体制红利释放国企改革+供给侧改革若能真正推动市场化，那么这不仅将大幅提升部分企业长期绩效前景，更重要的是在中长期内能加快汽车行业优胜劣汰、行业整合进程，对实现“汽车强国”起到杠杆撬动作用。改革中最大收益者将是业务整合能力强的龙头国企。

新能源、后市场、车联新能源/后市场/智能驾驶+车联是汽车行业的方向，但基本是渐进发展过程（新能源在财政刺激下爆发增长，但明年推广目标增速也将大幅放缓），短期尚未克服成本过高或“痛点不足”的挑战；部分龙头仍将是新技术、新市场发展主导者，并确定性受益。

投资建议：降低收益目标，精选蓝筹整体经济疲弱限制汽车股弹性，已转型的公司也面临市值较大/估值极高/数量众多/逻辑难兑现等不利局面，投资难度明显加大，我们建议投资者降低对汽车股整体投资收益率的目标。

除有潜在转型机会的公司可能继续提供明显超额收益外，我们认为部分转型蓝筹也可以为投资者提供较适当的投资收益：

部分蓝筹迎来较强产品周期，销量表现明显好于行业；产业整合的驱动者、也受益于变革带来的体制红利释放；蓝筹国际化布局，成为投资者规避国内经济风险重要选择；部分蓝筹积极转型布局新能源、后市场、车联等新经济；注册制的推出将提升优质龙头的相对稀缺性。

重点推荐公司考虑产品周期强弱、整合、改革、国际化核心逻辑的契合度（成长潜力）及估值/分红率水平，我们2016年重点推荐组合：华域（2 ）、福耀（17.5）、上汽（2 ）；天汽模（20）、星宇股份（42.5）。