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民心品种沥青期现背离等待贴水收窄吧

2022-05-05 03:21:02

提高飞行队伍的荣誉感和社会感国投分析师郑若金一、吞没昨日涨幅虽然昨日沥青1706合约在下跌至2600元/吨快速反弹，但今日市场情绪再度悲观，国内化工品多数冲高回落，其中，沥青1706合约再度下跌至2600元/吨附近，收在2628元/吨，较昨日收盘价跌幅高达3.17%，基本吞没了昨日的涨幅。

二、国际油价大跌重创市场信心

2016年，OPEC和非OPE将近20个国家费了九牛二虎之力，经过将近长达一年的磋商达成了减产协议，国际油价亦快速从42美元左右推高至55美元左右。但是，这些国家付出的努力却抵不过一己之力。贝克休斯数据显示，截至3月10日当周，美国的活跃钻机数连涨8周，增加8个至总数617个，为2015年9月以来最高；美国油气钻井平台总数上升至768个，较2016年底增加了110个。美国钻井平台数量猛增导致美国石油产量持续上升，从而引发近期美国商业库存不停刷新历史最高纪录。EIA数据显示，较2016年底，当前美国原油商业库存已累计增加了4938万桶。正是由于市场担忧OPEC和非OPEC的减产会被美国的增产所抵消，全球原油市场将会持续处在供应过剩的格局中，所以，基金净多连续下降，国际油价随即破位下行。

图1：美国钻井平台数三、沥青期市偏空但持稳

在国际油价下跌推动成本下移的同时，下游需求回升预期没有兑现，这两方面因素叠加导致近期沥青价格高位下跌，当前点位较前期2978元高位已下跌了将近400元。不过，相比期货而言，沥青现货价格依然是稳步上涨。除西北及西南地区价格稳定以外，其他地区沥青价格依然持续小涨走势，涨幅在元/吨。沥青市场资源整体增量有限，焦化及船燃市场对资源有稳定分流，道路沥青市场下游依然在备货，三月进口价格依然高于国产沥青，支撑近期国产沥青价格继续小幅上涨。由于现货价格持稳，而期货价格下跌，期货盘面由前期的升水结构立马变成贴水结构，当前沥青1706合约较华南和华东地区现货价格均有将近200元的贴水幅度，这是2016年以来很少见的。虽然当前现货价格稳步上涨，但随着国际油价持续下跌，基本面也隐藏着潜在的利空因素，比如焦化料价格开始出现松动。因国际油价下跌，国内市场观望情绪较浓，焦化料价格小幅下跌，山东焦化料价与沥青之间的价差收窄，这将减弱对沥青的提振作用。此外，从当前局面来看，国际油价维持震荡走弱的概率较大，国内焦化料和沥青成本重心有望继续下移。

四、等待贴水收窄

由于沥青期现背离，期货贴水幅度过大，这将限制短期沥青期货价格的下跌空间。换而言之，当前做空并没有很好的安全边际，后市可等待贴水幅度收窄再布局空头头寸，即反弹逢高做空。当然，届时也需要考虑国际油价及国内商品市场整体氛围。整体而言，短期沥青震荡偏空概率大，中长期走势还将取决于下游需求的表现，而这有待进一步观察。

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