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航运价格周报BDI指数探底企稳集运运价美2020年

2020-01-30 04:03:45

航运价格周报:BDI指数探底企稳集运运价美强欧弱

上周干散货市场运价先抑后扬,BDI综合指数探底企稳,周环比下跌6.0%至1,421点;油运市场原油运价大幅飙升,BDTI和BCTI指数比前一周分别上涨21.1%和0.3%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别上涨1.2%和1.8%,集运市场短期需求持续好转推动供需关系改善,欧线运价上涨后上周小幅回落,美线第二轮提价计划推动运价继续小幅上涨。国际干散货运输市场前半周延续跌势,下半周在必和必拓和力拓租船的推动下止跌企稳。综合来看,由于行业现存运力过剩严重并对运价形成较大压制,我们暂维持对板块的谨慎态度;14年下半年随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化,长期投资机会将逐步出现。

支撑评级的要点

干散货市场BDI指数先抑后扬。1月17日,BDI指数收于1,421点,周环比下跌6.0%,其中BCI、BPI和BSI分别下跌3.6%、3.5%和2.1%。干散货市场节后需求仍未恢复,前半周市场运价惯性下跌;下半周必和必拓和力拓进入市场租船推动运价止跌回升,但整体仍旧疲软。上周我国进口铁矿石港口库存为9,102万吨,环比回升并创12年10月份以来新高。短期看,市场需求受季节性因素影响难见好转,而北京河北防治大气污染的决心也对未来需求产生负面影响,短期看运价难有较好表现。展望未来,由于14年内干散货市场新增运力投放较少,市场运力过剩压力有望逐步好转,BDI指数环比大幅上涨为大概率事件;到下半年,随着旺季到来,季节性需求回升叠加拐点预期,运价大幅上涨有望成为板块股价表现的催化剂。

油轮运输市场原油运价大幅飙升。1月17日BDTI和BCTI收于1,273和612,周环比分别上涨21.1%和0.3%。上周国际油价继续窄幅震荡,布伦特原油价格周环比下跌0.7%收于106.48美元/桶。国际油运市场节后需求逐步恢复,VLCC运价止跌回升,平均TCE为水平4.3万美元/天,周环比大涨51%,而其他船型运价也出现不同程度攀升,苏伊士型油轮平均TCE达8.2万美元/天,对VLCC需求的溢出以及恶劣天气等因素影响推动各船型运价大幅飙升。短期来看,油运市场运价有望继续保持强势,但从基本面看进一步大幅上升空间不大。

集运市场美强欧弱。1月17日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为1,128.73,环比上涨1.2%,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为1,188.44,环比上涨1.8%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,641美元/TEU和1,670美元/TEU,环比下跌4.2%和4.3%,至美西和美东运价分别为2,111美元/FEU和3,430美元/FEU,环比分别上涨13.1%和6.6%。中国春节前出货需求继续对市场运价提供支撑,供需关系依旧良好,欧美主干航线舱位利用率稳定,部分航次爆仓,欧线运价小幅回落,美线提价计划推动运价继续小幅上行。短期看,需求仍将支撑运价保持坚挺,但由于运价处于盈亏平衡点之上,班轮公司仍有降价揽货的动力,短期运价小幅下跌应在预期之中。

航运行业已处于周期底部,14年下半年拐点可期。目前航运板块2013年A股和H股平均市净率分别为0.9倍和0.9倍,处于历史相对低位,短期看市场运价整体将面临一定压力,而油运市场和集运市场短期受旺季需求带动有望继续保持相对强势。由于行业整体运力过剩状况短期难解,运价上涨及市场预期波动可能促使股价波动,但难有持续性行情,我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注低市净率公司的估值修复行情。

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