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国金证券美国经济物业

2022-04-24 03:23:20

国金证券：美国经济-流动性依然充裕或结构改变类别：机构：研究员：

[摘要]

基本结论对于美国市场而言，我们认为流动性指标分为两个层次：市场的流动性指标Libor、实体经济的流动性M2或信贷增速。

在“次贷危机”之初，Fed的量化宽松政策使银行间流动性大为改善，低Libor推动投行的交易类业务增加，推高商品、股票等风险类资产价格，但受制于居民高失业、银行资产负债表修复，实体经济中信贷的改善相当有限。

较1月份环比下跌31.22%(业内估计是由于春节假期影响) 未来一段时间，随着银行间市场正常化，Libor将逐步上行，进一步降低美元作为融资货币的魅力，并可能带动工业金属、股票等资产价格的调整。

当然这并非唯一因素，欧洲债务危机、新兴市场刺激政策的加速退出和美国监管政策的趋严亦是我们对商品和股市表现保持谨慎的原因。

同时，我们认为美国银行的信贷紧缩在未来有望缓解，这将推动消费增长的延续。

从资产配置来看，我们建议如下：

对工业金属表示谨慎。受中国需求影响大的品种可能价格回落较大，如铜和锌；受美国复苏推动，原油价格有望保持稳定。高库存、金融属性趋弱亦抑制其价格上涨，维持在美元的区间震荡；对于美国股票市场，我们建议关注与制造业复苏和消费回暖有关的行业，如可选消费品、工业、电子、信息科技等；短期回避金融、能源、原材料行业

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