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似曾相识：华尔街危机会比日本危机更甚吗？

2017-10-23 10:22:47

　　1989年12月日本股市崩盘的那1天，我正巧和 Nippon Mortgage 的1名高管在1起吃了1顿午餐。Nippon Mortgage 致力于提供99年期房贷。由于当时房价在高位运行，这类贷款的寓意是 Nippon Mortgage 的客户只有在他们的孙子辈的帮助下才能将债务还清。

　　股市开始大跌后不久，日本房地产市场也随着崩溃了。仅仅几个月的时间，Nippon Mortgage 就破产了，请我吃饭的那名高管也失业了。

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　　回顾过去，99年期贷款仿佛有点荒唐可笑。但是，由于明显没有前车之鉴，它们其实不比华尔街所谓最具智慧的人提供、承付、担保、出售或购买的诸多贷款（如没有书面证据支持的按揭贷款、需要支付利息而非本金的按揭贷款、超过地产本身价值的贷款和提供给信贷评级很差的人们的贷款）更荒诞。

　　报道了210世纪80年代后期和90年代初日本的成长与狂跌，我亲眼见证了房地产行业的1次大崩盘所带来的灾害。但是，由于美国的衰退去年就已显现出来，让我稍感宽慰的是华尔街或许不会遭受像东京那样的灾害。毕竟那光阴本的金融体系相对原始，且很大程度上依赖1些呆板的商业银行与经纪机构。

　　可以说，日本那时几近毫无美式自我纠错机制，也就是说，没有兀鹫投资者、对冲基金、整体买断巨头和其它为了能够在这样的时机扑向被贱卖的资产而1等数10年并且能够帮助全部系统迅速恢复的组织。

　　这类投资者非常重要，终究他们可能会解救美国金融系统。而如今他们在下降当前金融海啸带来的危害方面也起到了重要作用，就像 Galveston 的海堤在保护这个城市免受飓风艾克 (Ike) 袭?中所起的作用1样。

　　同时，美国开始寻觅各种处理危机的方法，这让我想起了当光阴本的情形。当时，就像现在1样，政府组织了1次又1次重大的救援活动。股市应声而起，不过几天以内居然又再次跌回，由于真相浮出了水面，投资者意想到房地产行业狂跌的势头仍然不减，另外还存在着衍生的屠?。

　　随着日本经济危机的逐步蔓延，其4大标志性投资银行中有两家瞬间瓦解。1997年 Yamaichi Securities 宣布破产。有讽刺意味的是，其资产后来被美林证券 (Merrill Lynch) 收购，在终究放弃这项业务之前美林证券曾1度尝试使用这些资产来建立1个零售经纪网络。

　　Nikko Securities 也濒临破产，终究以被外国公司花旗 (Citigroup) 和其领导者桑迪-韦尔 (Sandy Weill) 收购而告终。

　　许多日本商业银行也纷纭倒闭或被迫出售。抵押贷款人不知何去何从。终究，市场情势被完全改变。那段艰巨的日子和他们曾创造的虚假繁华也再没有回来。取而代之的是1个更加理性且终究更加稳定的金融系统——虽然这个系统不大自由也不10分有趣。

　　本文特供世界經理人使用