中国十大基金公司十五年风云变幻

　　与美国相比，中国基金年轻很多，只有15年历史，但基金公司的竞争程度绝不逊色于美国。1998年，中国只有5家基金公司，排名第1的华安基金管理 范围22.14亿元，排名最后的南方基金范围20.82亿元，差距微不足道。当时只有封闭式基金，各家公司范围基本相当，像计划经济时期1样过着简单而平 均的生活。2001年中国第1只开放式基金成立，打破了基金业的宁静，拉开了基金公司范围分化的序幕。随后，华安、华夏、博时、南方、嘉实相继成为最大的 基金公司。2007年以来，华夏基金的范围1直名列第1。除华夏、南方、嘉实、博时等基金公司常青树以外，易方达、广发、工银瑞信等1批基金公司凭仗各 自的“成长因子”后来居上，成为基金公司中的成长新星，这些新锐很多已稳定地排在业内范围前10。

　　过去15年间，中国基金公司虽然排位1直在变，但前10大基金公司的变化要小很多，熟习的面孔照旧榜上着名。从2001年到2012年，华夏、南方、 博时、华安、大成5家基金公司经历了时间和市场的检验，始终保持在前10名。特别是华夏、博时、南方和嘉实基金，近几年范围排名1直稳定在前5名，成为中国 基金业发展的中流砥柱。

　　先发优势

　　中国基金业自诞生之日起，“监管”与“规范”就形影不离。在严格的监管环境与制度束缚下，各基金公司在狭窄的羊肠小道上竞走，后成立的基金公司只能不断重复“昨天的故事”。时势造英雄，几家“老10家”基金公司充分发挥了先发优势，15年中牢牢占据了第1梯队。

　　1998─2005年，华安、博时、华夏、南方各领风骚1两年，行业头把交椅轮番坐。初期的华安基金是行业的翘楚，但随着华安基金2006年人事的剧烈变动，范围领先优势迅速减弱。博时、华夏、南方虽然也经历太低谷，但都牢牢捉住先发优势，范围稳定地保持在行业前列。

　　2007年之前，监管机构对新基金采取严格的审核制，每家基金公司每一年新产品的数量被限制在2~3只。与新成立的基金公司相比，老基金公司在产品数 量上具有明显的优势。在封闭式基金占主要地位的时期，产品数量直接影响基金管理范围，2001年排名前10的基金公司旗下的基金产品数量也排在行业前10，9 家属于“老10家”基金公司。

　　2007年年基金业范围飞速扩大，从2006年年底的8564亿元增长至2007年年底的3.28万亿元，年增长283%。这1年是分水岭，很多基 金公司牢牢捉住了机遇，奠定了自己尔后1段时间内的行业地位。在2007年监管部门严格控制偏股型基金的审批数量及单只基金发行上限（A股基金最高不超过 150亿元）的情况下，老基金的延续营销成为带动基金公司范围增长的重要因素，很多具有良好事迹表现的老基金更是“吸金利器”。监管部门在2007年推出 QDII试点，取得首批QDII业务牌照的南方、华夏、嘉实均为“老10家”。首批QDII基金发行火爆，召募范围均在300亿元。

　　15年间1直位列前10的5家基金公司中，华夏以投资事迹为核心，重视主动投资能力建设，具有国内最大的投研团队，自2007年起范围延续位居行业第1；南方、华安、博时、大成经历了时间和市场的检验，组建了有竞争力的投研团队与完善的产品线。

　　后来居上

　　嘉实基金也是“老10家”，但长时间内只有1只范围为20亿元的封闭式基金。2006─2007年，嘉实基金成功捉住了牛市机遇，迅速跻身前3名。 2006年12月7日，嘉实策略增长基金1天召募419.17亿元，创下了基金发行时间最短和首发范围最大两项纪录。嘉实基金实现了大逾越，范围从 2005年年末的246.11亿元增长至2006年年末的830.90亿元，行业排名也从第6名跃居第1名。2007年开始，嘉实基金延续保持行业前3的 位置。

　　易方达基金成立于2001年4月，是第11家成立的基金公司。2002年，依托旗下首只开放式基金，易方达成功进入行业前10。2005年以来，1直 保持在行业前5。2009年开始，易方达大量发行指数基金，致力于发展指数投资，其被动投资风格日趋鲜明。2012年年底，易方达共有14只被动投资型基 金，范围合计600亿元，占其基金总范围的30%，是境内管理指数基金范围最大的基金公司之1。

　　广发基金成立于2003年8月，为第30家基金管理公司，依托突出事迹实现了快速成长。2004年广发聚富基金在熊市中实现了7.44%的正收益， 在同类基金中排名第6，开始崭露头角；2005年广发稳健基金以16.93%的收益率夺得开放式基金冠军，广发聚富基金以13.34%的收益率排名第5。 凭仗靓丽的事迹，广发基金遭到投资者的青睐。2006年广发策略优选基金召募范围达184亿元，广发基金总范围首次跻身行业前10并保持至今。

　　工银瑞信成立于2005年6月，是前10大基金公司中唯1的银行系基金公司。在渠道为王的年代，依托工商银行，工银瑞信含着“金钥匙”诞生。2006 年年底（成立仅1年），依托工银瑞信稳健增长123亿元的首发召募量，工银瑞信成功跻身前10。2012年8月，工银瑞信旗下首只短时间理财产品7天理财债券 基金成立，首发范围超过392亿元。银行系基金公司的“吸金”优势非常明显。2012年年底，工银瑞信固定收益类基金管理范围达741.78亿元，占其基 金管理总范围的69%。

　　流星闪耀

　　在新锐基金公司中，也有1些基金公司早期发展很快，惋惜没能很好地坚持下去。上投摩根成立于2004年5月，2005─2006年其偏股型基金事迹 表现相当出色，基金范围在牛市中快速膨胀。2007年4月，上投摩根内需动力召募时，1天时间申购资金就到达900亿元；10月，上投摩根亚太优势 QDII基金1天内吸引了1163亿元的申购资金，刷新了中国基金业有史以来的发行纪录，在全球基金史上也创造了奇迹。2007年年底，上投摩根跻身行业 前10。惋惜，随着核心投研团队的离开，上投摩根的范围没能保持下去。在中国基金发展的道路上，因核心团队离开导致基金事迹下滑、范围大幅缩水的基金公司有 许多，这是中国基金独有的现象，值得反思。

　　狭窄的差异化

　　回顾中国基金业过去15年的发展历史及前10大基金公司的风云变幻，“同质化”饱受诟病。从公司战略看，不论是老牌基金公司还是后起之秀，都把管理规 模最大化作为寻求目标，过分看重短时间范围排名。更有甚者，将基金当存款，每到年底就冲范围，为保住排名而寻觅“帮忙资金”；过了年关，帮忙的资金很快消 失。这类“面子”游戏不但腐蚀了基金公司的利润空间，也侵害了投资者的利益，与基金长时间投资主旨背道而驰。从产品线散布看，每家公司都想成为全产品的提供 商，寻求大而全。从销售策略看，各家公司的基金约70%是通过银行渠道销售。很少有公司能够构成明显差异化，也没法看出哪家公司的品牌有很明显的定位。在 银行垄断客户资源、监管机构掌握产品审批权、基金牌照严格管制等条件下，中国基金公司的创新突围与差异化之路异常狭窄。