固定资产投资江河幕墙有望受益力量
本地商户呈现出来的生命力极为强大 固定资产投资:江河幕墙有望受益
【建材】今日招商证券发布研报认为,在基建加码过程,固定资产投资相关个股的收益程度较高,确定性较强。 招商证券表示,基建投资加码的预期在强化。一是中央领导视察地方的发言更突出危机意识,中央有关部门开始进行调研;二是中央有关部门加快项目审批步伐;三是地方政府开始为加快重点项目建设进行铺垫。 招商证券称,重点项目的范围比较广泛,包括基础设施、工业、能源和商业项目。江河幕墙主要从事高端幕墙项目,有相当一部分是各省市的重点投资项目,业主实力较为雄厚。地方加快推进重点项目建设,按以往的情况看,会带动一批固定资产投资。江河幕墙有望受益,值得关注。 另外近期招商证券发布了江河幕墙的深度研究报告,主要观点如下: 幕墙行业快速发展,江河幕墙复制能力强。幕墙行业年均增速24%,江河幕墙定位高端,复制能力强,公司从进入市场到成为领导者的时间不断缩小,如北京、上海、广深和中西部分别耗时4年、3年、2年和1年。6年成全国第2,目前全球第4。 快速复制能力升级,长期盈利能力提升。过去依靠低成本和样板工程,面临发展瓶颈和财务制约;未来依靠标准化和综合实力,突破瓶颈并导致长期盈利能力的修复。另外公司将在一定程度内由高端向中高端延伸,将有助于提升市场份额和盈利能力。 拟收购香港内装企业,提升成长能力和盈利能力。国内幕墙市场规模1500亿,江河幕墙收入57.6亿;国内内装市场规模23500亿,承达集团收入折合人民币14.2亿,且港澳业务占比超50%。另外其净利率7.1%,ROE26.7%,高于江河幕墙目前的盈利水平(净利率5.9%和ROE13.4%)。 看好江河幕墙在内装领域的发展。主要基于的团队、成功拓展幕墙的经验、以及内装技术和资金壁垒低于幕墙,加上内外装的产业协同效应。 投资思路方面:投资思路应当从关注估值空间(收购完成之前)转向关注市值空间(收购完成之后),较后转向关注并购效果。目前江河幕墙市值相当于金螳螂的40%,提升空间较大。
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