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渤海证券多元化复苏持续覆盖

2022-05-06 03:24:26

近日渤海证券：多元化复苏持续类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

国际：2014年三季度以来全球经济延续了4月以来的复苏趋势，但各国经济增长和就业状况分化更加明显。发达经济体中美国一枝独秀，欧元区经济指标有进一步恶化迹象，日本复苏虽然缓慢但确定性增强；新兴市场国家对全球经济增长的贡献仍不可忽视，不过受全球经济增长低速复苏拖累，新兴经济体的复苏同样弱于之前数次周期性衰退之后的复苏。

预计14年四季度以及15年全球经济复苏依然相对温和。

货币政策分化明显。发达经济体中，美国与日欧货币政策反差明显。美联储将在10月结束量化宽松并可能在明年中期之后首次加息；而欧央行的量化宽松才刚刚开始，日本央行的首要目标是推升通胀，在经济持续温和复苏的背景下，日本央行进一步加大宽松力度的可能性较小。货币政策分化的最直接影响就是美元升值，而美元升值意味着美国收紧流动性，全球流动性的方向性变化可能意味着新兴经济体仍需要应对流动性冲击。

国内：预计三四季度GDP分别增长7.3%和7.4%，全年增长7.4%。8月工业、投资数据大幅低于预期。而9月制造业PMI显示经济有所企稳，并未延续8月趋势继续下滑。但从PMI细分项目来看，小型企业的经营状况实际上在不断恶化，由此带来私人投资的加速下滑叠加内需疲弱使得经济数据在三季度出现了一定回落。

未来政策放松压力进一步加大。结合三季度经济数据，我们认为四季度政策的前瞻性将进一步增强，力度将有所加大，货币政策可能会继续出台定向宽松措施，如果未来经济数据进一步走软，预计政府的“稳增长”政策将从会从多方面力保整体经济的相对平稳。

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