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民族证券季节性回升出口因基数走强物业

2022-05-05 03:21:37

民族证券：CPI季节性回升出口因基数走强类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

央行日前调整了国内储户的小额外币存款利率。其中美元一年期存款从0.8125%调降到了0.5625% 预计2016年1月美元计价的出口同比增长7.2%，进口同比下降5.4%，人民币计价的出口同比增长14.7%，进口同比增长1.2%。

预计2016年1月CPI同比增长2.2%，PPI同比下降5.2%。

预计2016年1月新增人民币贷款18000亿元，M2同比增长13.7%。

总体判断：

CPI季节性回升，PPI降幅收窄；外贸因基数原因有所好转；M2增速与新增信贷继续扩张。总体看，政策面维持平稳，但经济下行趋势尚无明显变化。

对外贸易：预计1月美元计价的出口同比增长7.2%，进口同比下降5.4%，人民币计价的出口同比增长14.7%，进口同比增长1.2%。

1月制造业PMI中新出口订单与进口指数双双环比下滑；欧元区、日本制造业PMI均有所回落，美国四季度GDP数据亦环比回落，外需无明显改善；大宗商品价格则环比上升。整体看，预计进出口均环比继续下行。但考虑到春节日期变动导致的基数效应，预计进出口同比增速则均较上月有所改善。预计1月美元计价的出口同比增长7.2%，进口同比下降5.4%，人民币计价的出口同比增长14.7%，进口同比增长1.2%。

价格：预计1月CPI同比增长2.2%，PPI同比下降5.2%。

1月农产品批发价格指数环比季节性上升，非制造业收费价格环比有所回落，综合判断，预计CPI同比涨幅在季节性因素作用下扩大至2.2%，而2月则将季节性回落至2%以下。1月制造业PMI中购进价格指数环比回升至45.1，南华工业品指数则环比上升1.8%，预计1月PPI环比降幅收窄至0.3%，同比降幅收窄至5.2%。

图3：1月农产品批发价格指数上升明显图4：1月南华工业品指数和CRB指数均环比回升资料来源：Wind，民族证券资料来源：Wind，民族证券货币信贷：预计1月新增人民币贷款18000亿元，M2同比增长13.7%。

年初信贷季节性冲高，预计1月新增人民币贷款18000亿元。央行虽未降准，但1月通过多种工具向市场投放流动性超过2万亿元，维持流动性平稳态度明显，预计1月M2增速升至13.7%。

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