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国联证券一季度业绩增速回落房地产链拖累明哈

2022-04-23 02:36:38

经过近半年的停牌筹划国联证券：一季度业绩增速回落房地产链拖累明显类别：机构：研究员：

[摘要]

投资概要：

2013年年报增长较快：2013年全年，全部A股实现营收27.06万亿元，同比增长9.59%，实现归属母公司净利润22529.9亿元，同比增长14.47%，其中金融业实现净利润达12554亿元，占全部A股56%，剔除金融和中石油中石化后的归属母公司净利润仅为8008亿元，同比增长14.3%。这一增速大幅好于2012年-11.58%的业绩表现。

2014Q1盈利回落明显：2013年全年的良好态势在2014年一季度并未能延续，数据显示，一季度，剔除金融中石油中石化后的全行业营收增速仅为7.09%，净利润增速为7.42%，低出2013年全年近7个百分点，一季度销售净利率亦从2013年5.1%再度跌回2012年4.9%的水平（其中，财务费用、销售费用、营业成本占营业收入比重分别上升0.5、0.2、0.3个百分点，但受益于营改增，营业税金及附加下降0.2个百分点，同时资产减值损失和营业外支出大幅下降0.6个百分点）。上市公司的这一业绩表现与今年一季度GDP回落步伐相一致，显示宏观下行下上市公司经营压力增大。

金融行业集体回落：一季度银行营收增长提速，但资产减值准备大增挤压业绩表现；保险行业中，保险准备和资产减值损失减少是2013年业绩大增的主因，但两者同样也是压制一季度表现的因素；证券业各业务分化明显，投资受益和代理买卖业务收入增速回落，但承销、资管以及利息收入大增。

非金融行业中房地产链回落明显，周期行业依旧低迷，新兴增长动能减弱：2013年业绩表现良好的行业主要有三类：房地产产业链、新兴行业以及受益于成本下行的公用事业类，但这三类在今年一季度均增速有所下移，尤其是房地产以及建筑装饰对全行业业绩拖累明显。而业绩从低位反转的行业主要有休闲服务、交通运输、轻工制造和电气设备，业绩在高位持续向好的有传媒和家用电器，我们建议关注以上行业的投资机会。纺织服装业绩表面向好也较为明显，但如果剔除凯诺科技新上市影响，行业几乎无改善。

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