您当前的位置：首页 > 环保节能 >> 环境监测

汽车反弹后继续价值回归牛

2022-05-27 02:59:23

埃航的飞行安全和服务汽车：反弹后继续价值回归 - 1 类别：机构：研究员：

[摘要]

简评我们在12月6、8日的点评报告中提示，“恐慌性普跌凸现绝对估值投资机会”、“基于绝对估值配置核心优质资产”，并在27日的年度策略报告详细阐述了“超越周期回归价值”的投资思路。

汽车股自12月中旬渐次展开反弹，乘用车低估值标的华域汽车、上汽集团、一汽富维、长安汽车、长城汽车等在时间和幅度上引领本轮反弹（最大涨幅25%- 0%），估值较低的商用车标的潍柴动力、福田汽车、江铃汽车滞后反弹（15%-20%），估值偏高的中小零部件公司在1月上旬结束快速下跌态势。

我们对汽车股的推荐基于“绝对估值”思路，推荐个股限于少数低估值的乘用车核心标的，市场的反弹则扩展到乘用车边缘性标的及重卡股，反映冀望政策放松的预期及行业早周期操作模式。

我们对此表示谨慎：

一、基本面：春节前后符合预期，相对平静乘用车市场，我们跟踪的经销商和厂家人员反映，春节前的约1个月销售良好，但仍在预期内（考虑春节提前的因素）；重卡终端和厂家的反映也基本是“变化不大”、“符合预期”。从基本面观察，行业早周期迹象即使有，也是相当不明显。

二、汽车消费政策：刺激的必要性、潜在效果及合理的预期1.是否需要刺激？最近2- 个月的汽车销售数据环比基本正常，如保持目前销售态势，2012行业销量增长个点的预期实现可能性较大。同时，汽车行业2011年整体盈利能力继续超出历史平均值。短期看，政策无需刺激汽车行业。

2.刺激的潜在效果？即使出台新的刺激政策，也很难想象行业短期内会再现20%- 0%的高增长，因为这超出了居民收入、交通和环境资源甚至行业产能的支撑力。即在目前的社会、宏观和行业环境下出台新的汽车消费刺激政策，对销量的边际拉动可能很低。

.合理的政策预期？1）短期政策对冲重大下行风险，即如果汽车销售出现新的大幅下行，出台刺激性政策可能使销量恢复到5%-10%的增长区间。2）系统性、中长期的降低居民消费成本（税收负担）及缩小收入分配差距的宏观政策才能真正提升汽车消费的长期潜力，而这无疑是个漫长的过程。