民族证券月回落预示经济仍在探底
获得人们信任并不是因为人们在这里看到的全是赞美之辞 民族证券：8月PMI回落预示经济仍在探底- 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
●8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的繁枯边界线，也回落到今年以来的最低值，这表明前期人们预期的三季度经济走稳难以实现，三季度经济增速很可能继续在下行中筑底。
●新出口订单指数的企稳，经济内生增长动力的逐渐恢复，稳增长的累积效果的不断显现有利于四季度经济企稳回升。
8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的繁枯边界线，也回落到今年以来的最低值，这表明前期人们预期的三季度经济走稳难以实现，三季度经济增速很可能继续在下行中筑底，但因此过度悲观也是不可取的，四季度经济仍有望在稳增长措施不断强化及经济内生力量修复下企稳回升。
8月PMI意外走低5月PMI也曾大幅度走低，环比大降3个百分点，但在中央加大稳增长的力量作用下，6月以来PMI回落趋缓，环比降幅低于往年同期，这也一度让乐观者推测经济将会很快企稳，但是8月PMI环比下降0.9个百分点，明显低于往年同期环比上升0.6个百分点的水平则让人们认识到当前经济筑底过程中的曲折。
从PMI分项来看，需求不足仍在拖累本月PMI指数，如8月新订单指数只有48.7%，比上月下降0.3个百分点，而这也是该指数连续5月持续下降，而这主要是缘于内需订单的疲软，如对投资需求比较敏感的行业PMI新订单指数都再次出现了明显的下降，其中非金属矿物制品业该指数只有44%，环比下降4.3个百分点，黑色金属冶炼业该指数只有32%，回落到本轮经济下滑以来的最低点，这都表明尽管5、6月份以来政策层面稳增长的措施，如发改委较大规模审批投资项目曾一度改善了企业需求预期，但由于稳增长的措施迫于各方面的条件限制，如政府主导的投资扩张过快容易恶化投资效益，加剧地方债务的压力等，难以大规模持续扩大，众多抱有“有困难，政府会很快施救”心态的企业经营信心也就容易再次受挫，景气度也面临继续下行风险。
图1：生产指数拖累PMI需求的疲软也迫使企业更谨慎地生产，如本月生产旺季不旺：生产指数为50.9%，环比下降0.9个百分点，明显低于往年同期环比上升0.9个百分点的水平。而其中库存压力较大的行业，生产指数下滑更快，如黑色金属冶炼业只有36.5%，环比大幅下降12个百分点；生产用制成品只有41.6%，环比大降9.6个百分点。
企业经营状况的不佳也已经对就业产生比较明显的负面冲击，如本月PMI就业指数仅为49.1%，环比下降0.4个百分点，而这也是该指数连续4个月下滑，这势必也将影响居民消费，拖累经济的复苏。
江中初元-
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