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高华证券月份官方制造业持稳房价降吧

2022-05-21 02:59:37

高华证券：4月份官方制造业PMI持稳房价降幅缩小类别：机构：研究员：

[摘要]

基本观点：

4月份官方制造业PMI指数持稳，小幅高于市场预期。分项指数的表现好于总体指数，生产指数出现改善。不过，数据表现可能受到春节效应影响。4月份房价较月份继续下跌，但降幅缩小。

宝宝长出的第1颗牙官方PMI亚洲宏观数据评价平台分数：0( ,0)与GDP的关联度为，最高分为5相对于市场预测的差异为0，范围从-5至+5最新数据：

4月份官方制造业PMI指数持平于月份的50.1（彭博市场平均预测为50.0；高盛预测为50.0）。

4月份官方非制造业PMI指数从月份的5 .7降至5 .4。

百城平均房价变动*：季调后月环比下降0.1%、同比下降4.5%；而月份季调后月环比下降0.2%、同比下降4.4%。

（*为建筑面积加权数据，由数据供应方直接提供）要点：

4月份官方制造业PMI指数为50.1，与月份持平并略高于我们和市场的预测。从与工业增加值等硬数据的历史相关度来看，我们认为生产指数和新订单指数是最重要的分项指数。4月份生产指数从月份的52.1升至52.6，而新订单指数持平于月份的50.2。总体指数受到就业指数的拖累，4月份该指数从月份的48.4降至48.0，但这是最为滞后的一个分项指数。供应商配送时间指数也产生了负贡献，但我们认为该分项指数并未呈现出应有的逆周期性表现，因此最好忽略其影响。购进价格指数从月份的45.0进一步升至47.8，可能部分反映了早些时候的市场油价变动。

覆盖建筑业和服务业的官方非制造业PMI指数在4月份从月份的5 .7降至5 .4，主要归因于建筑业PMI下降。4月份建筑业PMI从月份的58.9降至57.5，而服务业PMI从52. 升至52.4。

在PMI数据发布的同时，搜房也发布了4月份百城房价指数。搜房所观测100个城市的平均房价变动为月环比下降0.1%（我们对此进行了季调），降幅小于月份时的0.2%。在这100个城市中有60个房价月环比下降，而月份为55个。4月份平均房价同比下降4.5%，降幅高于月份时的4.4%。除房价环比继续下降外，万得每日数据序列显示，可获得数据的11个主要城市（包括所有一线城市、5座二线城市和2座三线城市）房地产库存消化月数在4月份继续小幅下降。房价环比降幅缩小和库存持续小幅下降发出了房地产市场企稳的信号，但房地产相关活动依然疲弱。

官方PMI数据显示4月份制造业增速环比改善，与Markit/汇丰PMI初值所发出的信号相左。我们认为汇丰PMI指数倾向于较官方PMI更为滞后，这可能是因为其调查时点过早、受访者回复体现的是前一个月的状况。我们预计将于5月4日公布的PMI终值将会改善，因为初值与终值的调查时点差异正好大约是国家统计局进行调查的时间。

增速小幅改善很可能体现出了政策放松的效果，其中房地产行业放松措施已经对房地产销售产生了显著影响。但春节效应可能带来了较高不确定性。今年春节时点特别晚（2月19日）对月初的部分活动产生了负面影响。由于库存相对高企、开发商和购房者的预期发生变化，房地产销售和建设之间的关系可能不像以往那样强。

今天的数据可能会令人稍感安慰，但最重要的制造业PMI总指数仍然仅略高于50点关口、而且非制造业PMI指数应会令决策层保持谨慎。昨天的政治局会议明确阐述了政策放松的立场。我们预计政府将继续通过加大地方政府压力以加快财政支出和及时推进基建项目进度等一系列行政工具、以及下调存准率、基准利率和银行间利率等市场化工具来放松政策。今年上半年实体经济环比增速可能会呈现出与去年相似的走势，其中月份环比增速尤为疲弱， -4月份改善、月份继续走强。

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