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长江证券二线景气的自增强机制吧

2022-05-20 02:56:34

长江证券：二线景气的自增强机制 - 0 类别：机构：研究员：

但快递公司却要面临成本压力：员工春节加班成本很大 [摘要]

报告要点二三线地产景气调研——锡（无锡）、杭（杭州）站小结宏观维度，我们总更关注总量（地产投资之于中上游，地产销售之于下游消费），进而必须聚焦结构间的传导（一线拉动二三线，还是二三线拖累一线）。这是我们本次《行万里》二三线地产景气调研的意义所在，发掘传导背后的驱动，还原二三线需求、销售、价格与投资波动背后的初衷。

样本的代表性——优质二线，长三角第一、二梯队，项目维度覆盖全面二线的代表性？综合来看，无锡、杭州两个样本可以作为优质二线的代表。景气度较高，呈现价温量去的模式，库存去化在销售加速中，稳步下行。

长三角的代表性？杭州，二线的龙头；无锡，二线中的第二梯队。梯队位置不同，决定了其传导逻辑的不同，这样的分层，一定程度能给我们更完整的视角。

项目的代表性？每个城市下的两个项目，覆盖郊区、城区；刚需、改善；中小公司、大公司；具有完整代表性。

印证与思考1：一二线核心的传导逻辑是什么？两条路径，投资型需求/改善型需求，呈现下沉态势；刚需呈现弱上移态势。

印证与思考2：二线地产景气的驱动是什么？刚需是核心驱动，触发点是部分投资型、改善型需求的下沉。刚需集中在中低收入人群，初衷是担心房价上涨过快。正面来看，景气能形成正向循环，具有一定持续性。反面来看，是刚需透支，景气之后，需求或存在加速回落的可能。

印证与思考：二线销售是否能带动投资与拿地？1）公司层面出现分化，大开发商敢拿；中小犹豫或退出。集中将提升。2）拿地态度仍谨慎，分化加速。）投资端，已拿土地的新开工不容忽视。销售端景气对投资的刺激，体现在已拿土地的加速新开工。但幅度还是受制于高库。

印证与思考4：地产景气持续性怎么看？反馈的观点，整体对持续性保持谨慎，全年处于上行通道，预估一线价格将率先回落，而二线将有一定滞后性。而对于一线政策收紧，认为影响有限，我们的观点，销售端，即便一线收紧，二线存在自我正循环的机制，或将持续。

投资端，拿地与新开工分化，新开工随销售改善，受制库存，幅度有限。

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