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汽车追寻景气荐股牛

2022-05-16 05:20:46

汽车：追寻景气荐7股类别：机构：研究员：

[摘要]

报告要点基本面回顾与展望——政策调整基本完毕，产业重回高增长轨道整车市场回顾：政策调整后重新上路，乘用车、专用车接棒。受骗补调查和补贴政策调整影响，今年行业资金紧张，车企出货意愿受明显抑制；随着政策逐渐走向清晰化，年末重现抢装潮，判断全年产量48万辆，其中四季度贡献21万辆；长期看客车高速增长期已经结束，乘用车、专用车具有更大市场潜力。

锂电产业链回顾：电池稳健放量，原材料价格整体回落。虽然整车放量低于预期，但由于一季度补去年缺口及整车平均电量加大，全年预计出货27GWh以上，同比增长高达50%；上半年原材料大幅涨价，近期随着产能释放，正极、负极、电解液等环节价格回落，锂电铜箔、湿法隔膜等极个别环节延续涨势。

展望2017年：增速恢复，普遍过剩，三元起势，龙头崛起。（1）下游终端：

限购城市依旧是乘用车消费主力，但非限购城市小型车有望得到快速推广；专用车随着产品稳定度提升，经济性优势日益突出，有望大幅放量；客车渗透率已经较高，再加上补贴快速下降，明年产销规模基本持平；判断乘用车、客车、专用车今明两年产量分别 2/46万辆、12/1 万辆、4. /14万辆。（2）中游电池：受益于电动乘用车及物流车放量，2017年三元电池需求预计高达14. GWh，同比增长110%，渗透率将由2016年的25%提升至41%，动力电池整体需求超过 5GWh，增长 0%；产业将呈现结构性过剩，优质电池稀缺，龙头市占率快速提升。（）上游原材料：普遍过剩，锂电铜箔、高端湿法隔膜相对紧缺。

投资策略——产业发展更为分化，投资将进一步集中回顾2016年，新能源汽车板块大致经历了随大盘波动、强势行情及回调趋缓三段行情；展望2017年，普惠政策将会终结，补贴、技术资质门槛提升，产业骗补套利空间消失，龙头企业快速崛起，此外部分环节仍将维持较高景气度。

投资思考：行业高成长属性保证其投资价值，而明年主要催化剂包括产销量超预期、价格超预期、业绩超预期和政策超预期等，投资重点在高景气、龙头。

展台互动墙超级变变变未来投资主线解析——高景气环节、高壁垒龙头（1）高景气依旧是配置重点，优选锂电铜箔、高端三元，推荐诺德股份、澳洋顺昌、亿纬锂能等；（2）乘用车消费市场崛起，关键零部件具有高壁垒特征，建议配置在乘用车市场快速突破，兼具成长性和估值优势的电池龙头国轩高科；（）运营市场快速发酵，电动物流或率先突破，推荐行业先行者富临运业。

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