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国元证券料峭不掩春风渐暖吗

2022-04-22 17:39:55

国元证券：料峭不掩春风渐暖类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

经济增长已经处于阶段性底部，未来将好转。中国的经济发展模式仍依赖依靠固定资产投资，月多项中游数据反映固定资产投资增速放缓。两个关联性强、涉及面广的支柱性产业汽车和房地产仍处于低迷状态。从发电量和PMI订单数据看，经济正处于底部回升中，力度相对平缓。

短期若返升自身动能不足物价总水平仍维持逐步下降。3月份农产品批发价格指数冲高回落。春节过后，农产品生产逐步进入旺季，持续5个月的上涨趋势开始逆转。由于担心原油价格高企影响经济发展和大选舆情，美国和西方国家酝酿抛售战略石油储备原油与大宗商品价格小幅回落。

流动性宽松，风险偏好上升。美欧等国债风险溢价明显回落。国内票据市场从最高11%的利率降至目前的4.5%，银行间7天和3个月利率水平也回落至3.52%和4.88%。中票AA-AAA的风险溢价从1.94%大幅回落至0.91%，投资者风险偏好显著上升。

4月份证券市场仍将在底部波动，安全边际较高。上证综合波动区间预计为点，极端波动可能触及点，在上半月利空数据公布后，市场探底回升，全月可能呈现“V”走势。市场关注的焦点是资本市场的制度改革、上市公司一季报和部分行业事件。关注超跌蓝筹股的投资机会，包括券商、银行、地产、日常消费品、新兴资源等。谨慎追高，防范前期强势股的补跌。

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