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渤海证券外部压制弱化内部注重维稳覆盖

2022-05-06 03:24:21

渤海证券：外部压制弱化内部注重维稳类别：机构：研究员：

[摘要]

与IKAROS同期本周货币市场利率仍略有回升，截止1月17日，7日Shibor利率收于2.6110%，较上周同期微升2.4bp。

就外围环境而言，美国通胀水平的稳中有降令美联储可以继续耐心等待，正如上周周报所言，相较于美联储的表态，硬数据方是2019年判断美联储行为的关键，鉴于全球经济扩张动力的弱化，美联储进一步加息的预期显著降低，这为新兴市场国家货币调控提供了良好的时间窗口。欧元区方面，工业生产疲弱的同时，核心通胀水平依旧波澜不兴，加之英国脱欧迷雾重重，欧央行对鸽派的保持毋庸置疑。

就国内环境而言，在抢出口效应消退后，出口增速大幅回落，但同时内需不足导致进口增速降幅更为明显，并令顺差继续回升，然而12月外汇占款则减少40亿元，粗略估算的资本外流也进一步增加。12月金融数据显示，面对企业部门需求不足，银行通过主动的票据创造带来了信贷的多增，但是企业部门存款增长有限将制约未来居民部门的存款增长，进而影响居民部门的杠杆提升能力，在投资需求承压后，消费需求也将面临进一步压制，稳增长压力和诉求与日俱增。李克强总理在本周召开的党组会议上就表示要“尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招”“全面完成今年经济社会发展主要目标任务”，在17日召开的座谈会上，李克强总理则表示“我们允许经济增速有一定的弹性浮动，但不能大起大落，更不能‘断崖式下跌’”。

综上所述，美国加息预期下降为国内货币调控减轻了压力，但是面对企业需求不振和居民需求承压的境况，宽货币对稳增长的效果难以乐观，唯有加大财政刺激力度方能维稳需求，避免经济的“断崖式下跌”。因此，整体流动性充裕程度提升有限，尽管本周公开市场投放明显加力，但是7日Shibor利率仍略有提升。

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