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高华证券年上半年业绩追踪依然稳健下了

2022-05-21 02:59:30

本人讲的一切东西都是错的2、本文字高华证券：201 年上半年业绩追踪依然稳健下半年存在下行风险 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

上半年MSCI中国指数盈利增长依然稳健截至8月2 日，71家MSCI中国指数成份股企业公布了201 年上半年业绩，占股指总市值的6 %。MSCI中国指数/MSCI中国指数（剔除金融板块）的盈利增速(9%/7%)基本与2012年上半年（8%/ %）持平，但仍显著低于201 年I/B/E/S市场预测(1 %/16%)。在已公布业绩的企业市值占比超过 0%的板块中，汽车/房地产/公用事业板块的盈利增速远超201 年全年市场预测，而原材料/金属/能源/券商板块盈利增速不及预期。汽车（吉利汽车、兴达国际）、房地产（合景泰富、碧桂园、中国海外、龙湖地产）和公用事业（华电国际、中电国际、华润电力、华能国际）板块的利润率好于预期，我们认为这可能是其盈利强劲的主要推动力。盈利不及预期的原因各有不同，包括收入低于预期（医疗保健（威高股份、柏盛国际）和能源（兖州煤业））和利润率低于预期（零售（百盛集团）和工业（广深铁路））等等。

沪深 00指数盈利放缓，低于201 年市场预期截至目前共有154/1 5家沪深 00指数/剔除金融股的沪深 00指数成份股企业公布了上半年业绩，占股指总市值/非金融股市值的44%/56%。二季度沪深 00指数盈利增长（同比+6%）较一季度（+10%）进一步恶化，且显著低于201 年市场预测（+16%）-我们认为市场预测可能将下调。到目前为止上半年盈利占到市场全年预测的47%，低于去年上半年的52%。在已公布业绩的企业市值占比超过 0%的板块中，耐用消费品/酒店旅游/食品饮料/公用事业板块的盈利增速高于201 年市场全年预测，房地产/媒体板块与之持平，而券商/化工/建筑材料（湖北宜化、中金黄金、兰花科创）板块盈利增速低于市场全年预测。

下半年面临下行风险；改革是关键截至目前的业绩表现符合我们的预测（参阅201 年7月 1日发表的“201 年上半年业绩前瞻：基本符合预期但未来面临风险”）。鉴于二季度工业企业利润和国企利润略有下降，我们预计所有企业都公布业绩后的二季度业绩将略低于一季度。我们认为下半年MSCI中国指数和沪深 00指数（剔除金融板块）盈利增速将面临下行风险，因我们的经济研究团队预计下半年GDP增速将走软。我们重申我们的观点，即改革（如价格改革和利率市场化方面的进展）在推动中国股票表现方面将起到越来越重要的作用，而整体业绩面临下行风险。

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